中时社论》通膨巨兽出柙 苏内阁别再大撒币

中时社论

2021年全球经济最重大事件，很可能不是新冠疫情后经济复苏，而是绝迹近40年的通膨巨兽再次出柙肆虐。通膨再起已经从原先的臆测、怀疑到确定，甚至就已来到眼前。今年年初美国曾有一场通膨风险大辩论，起因是拜登上台后推出数兆美元的纾困与刺激经济政策，前财长桑默斯抨击刺激政策「过火」，将会引发通膨；财政部与联准会则强调无通膨之虞，这场辩论最后当然不了了之，因为时间未到，结果不知。

鲍威尔承认通膨将走高

现在可以为这场辩论作出结论：所有数据都反映通膨力道正在增加。美国消费者物价指数逐月增加，近4个月已达5.4%左右，为近30年来新高，原本咬定这是「短暂现象」的官方也改口了，联准会主席鲍威尔9月底到国会备询时承认，未来几个月通膨将维持高档、时间会比预期的久。这波通膨并非美国「独享」，隐约之间已有全球性通膨的态势。英国央行周日才表示对通膨加剧的忧虑，认为物价大幅上涨将持续至明年，英国8月的通膨已升至3.2%，向来忧心通缩的欧元区，通膨已经上涨到3%，超过原先订定2%的目标区，印度通膨也达6%左右，超过原订4%的目标区。

大陆9月通膨率不到1%，但生产者物价指数（PPI）年涨高达10.7%，创下有纪录以来历史新高；日本类似，国内通膨低但生产物价上涨率已达十多年新高，其他欧美的生产物价都飙上10%以上；这代表的是后续还有物价上涨要传达到后端的消费者物价，通膨尚未结束。

从上世纪80年代，美国传奇性的联准会主席伏克尔以近20%的高利率制伏通膨巨兽以来，将近40年的时间，主要经济体不再有通膨肆虐，即使经过了几次经济高成长或为因应金融危机而大幅降息，甚至金融海啸之后的量化宽松，都未出现通膨，许多人都认为「通膨已死」，各国央行防通缩之心远甚于防通膨，虽然期间的宽松政策，也让专家警示通膨风险，只是从未成真。

但这次通膨再起已经非常明确，而且展望未来，大宗商品的涨价、供应链的混乱、商品短缺（如晶片）、能源价格的飙涨、船运货柜的卡滞等不利因素仍持续，基本上已没有人看好通膨是「短期现象」，多认为会持续到明年下半年，更悲观者则已警告，如因应无方可能重演上世纪70年代停滞性通膨的恶果。

台湾当然无法幸免于这波全球性通膨压力；上月国内通膨上涨已达2.63%，这个数字已远比过去长期维持的1%到2%高出不少，而且，这应该是这波通膨的开端而已。

应及早升息 紧缩财政

国内物价上涨来源有二个，一个是所谓的输入型通膨压力，最明显的是原油、大宗商品等，几乎完全依赖输入，如果国际原油或是大宗商品（如进口粮食、煤、铁矿石等）大涨，国内物价必然上涨。另一个是内部因素，例如低利率与宽松的货币政策、巨额的财政政策、高涨中的服务类价格（即薪资）等，都会助长通膨。

国际的外在因素非操之在我，因此对输入型通膨除了汇率外，能着力处不多；内部因素则多操之在己，遗憾的是在这些因素上，蔡政府几乎是完全「反向操作」：在通膨火苗已起、国内经济成长又亮丽情况下，仍坚持开国库发大钱，大搞五倍券，房价早已涨过上波高点，却仍维持低利率、宽松货币政策，明年起又要调高基本工资5.21%、公务员调薪3%等，所作所为都是助长通膨之火。

如果关注「庶民经济」，通膨火苗早已燃起，上周国内最大的餐饮业者王品集团宣布本月25日起，旗下15个品牌全部涨价，幅度在5%左右，原因是原料、食材上涨、工资又攀升，接着就是另一个餐饮集团汉来美食要涨价，预计幅度在10%到15%；更早前小吃店、夜市的许多摊商已悄然涨价，在餐饮业龙头老大涨价带动下，是否启动另一波上涨，值得再观察，但通膨再起已无疑虑。

从历史经验看，防止通膨最重要的原则是：提早出手、防患于未然，一旦预期心理形成、通膨成形甚至星火燎原后，要压下通膨就必须付出更庞大的经济与社会成本。因此，政府应及早升息、货币政策从宽松转紧，财政政策方面更应紧缩，切忌再搞类似五倍券这种乱撒币的政策。