专家传真－私募股权基金 公共建设新活水

贝莱德总裁Larry Fink说，「私募市场的未来，就是基础建设。」这也揭示私募股权基金投资公共基础建设，开启资产管理业新篇章！图／本报资料照片

今年1月资产管理业界重磅消息，全球最大资产管理公司贝莱德以约125亿美元收购全球第三大基础建设基金公司Global Infrastructure Partners（GIP），进军私募基础建设市场，贝莱德总裁Larry Fink说，「私募市场的未来，就是基础建设。」这也揭示私募股权基金投资公共基础建设，开启资产管理业新篇章！

最近导引国内资金投资参与国内公共基础建设掀起热烈讨论，如立法院财委质询金管会、财政部与国发会有关国内资金投入公共建设的情况与成效、金管会射出金融创新三箭鼓励保险业透过多元管道参与公共基础建设、放宽金融业投入私募股权基金等，如何连结国内私募股权基金，导引资金参与公共基建，让国内资产管理业接轨国际，增加引资诱因及整合跨界资源是二大关键因素。

■优质案源不少 国内Infra PE可当先发投手

近几年国际投资人透过PE业者大举投资台湾基础建设市场，其中，加拿大退休基金CDPQ与德国最大退休基金BVK投资约新台币350亿元，代表台湾是实质资产宝地、有不少好收益案源。

反观，银弹充沛的保险业，依保发中心1月份公布的资料，寿险总资金新台币约32兆元，国外投资约22兆元，占比7成，仅1,500亿元投资国内公建，比重不到0.5％；手握重金的劳退与退抚更委外代操投资海外上市基础建设类股票，不过，国内公共基础建设投资微乎其微。

私募股权基金提供平台，透过不同标的来分散风险，就保险业而言，投资PE比起直接投资理应适用更低RBC风险系数，如何提升公建投资？除可将保险业投资国内公共基础建设PE（Infra PE）风险系数调整至与直投水准1.28％一致或更低，此外，保险业投资国内Infra PE持份比率可从25％提升到4成，并搭配其他奖励措施，如：租税诱因、表彰企业社会责任贡献等，提升保险业投资国内Infra PE意愿。

政府退休基金之投资办法应正面表列投资国内Infra PE，如参采国外做法，初期设定3％～5％，再逐年递增，Infra PE提供长期稳收益也可降低政府拨补劳保财政压力、减缓破产危机。此外，国内Infra PE也有聚焦产业前期基建资产（greenfield）开发，如智慧电网韧性、绿氢专案等，属于新创阶段，也是国家重点战略产业，官方资金扮演领头羊角色。

资产管理业PE擅长案源开发、专案评估、投后管理，2021年世界银行报告提及国际寿险公司、退休基金投资人超过9成皆偏好透过Infra PE投资公共基础建设。整合民间与政府资源，透过国内Infra PE加速公共基础建设优化转型，刻不容缓！

■共促永续韧性发展 实践影响力投资

私募股权基金近年来不再是「门口的野蛮人」，而是「公建的实践家」！透过活化闲置资产兴建长者日间照护中心，结合智慧科技及互动参与式设施服务，提供长者自主性、安全感的生活型态，延缓失智失能、降低社会负担；智慧仓储物流结合冷链，调度农渔生鲜产品、确保食安、改善农渔民生计，这些都是Infra PE创造实质影响力投资（impact investing）的案例，国际Infra PE业者也积极与国内资产管理业Infra PE洽谈合作机会，创造永续发展韧性。

私募股权基金业者以善良管理人义务积极创造案源、发现价值，初期由风险承受度高的专业投资人或高资产投资者持有，等到资产进入营运期收益稳定时，开放一般投资大众持有，实现资本市场轮动、增加资产运用效率、创造流动性，同时也提升透明度。Infra PE和公共建设型REITs是体现这正向循环的最佳方程式！公共基础建设型REITs具备长期稳定收益、抗通膨等特性，提供退休族群增加所得替代率的投资好选择，更有机会实现普惠金融。

台积电当年就是由政府投入第一桶金，民间企业跟投，造就了今日全球半导体霸主，就资产管理业而言，台湾有好的资产、好的平台、国际Infra PE专业伙伴支持，资产管理业者应由国内Infra PE做好先发投手，壮大本土公共基础建设投资、培育本土人才、实践本土多层次资本市场有机成长，进而迈向国际，台湾成为亚洲资产管理中心绝对不是梦！