私募股权转乾坤－下波私募股权基金成长转型契机 台湾准备好了吗？

私募股权基金复合投资成长率在亚太地区仍然强劲，但在亚太重要经济体之一的台湾却相对不活跃。图／美联社

相较于其他百年产业，私募股权基金产业算是相对「年轻」。私募股权基金发展数十年，自传统欧洲及美国常见的融资并购基金（leveraged buyouts）发展至近年型态较为多元之策略型基金（strategic fund）、另类投资基金（alternative investment fund）等等。私募股权基金虽然仅发展数十年，但其所涵盖的产业及国家、区域等却遍及全球。依据国际知名调研机构Preqin统计，目前全球私募股权基金管理资本高达4兆多美元，且预计未来5年，全球私募股权基金管理资本也将翻倍。

2020年爆发的新冠疫情打乱了许多产业步调，也包括私募股权基金产业。依据安永2020年第四季私募股权基金报告显示，2020年全球私募股权基金募资活动较前一年减少19％，募资金额7,760亿美元为过去五年以来最低。然而，2020年呈现大者恒大的趋势，大型基金规模平均成长11％，达到7.52亿美元；收购基金中的可支配资金上升9％，达到8,650亿美元，其中44％属于规模超过45亿美元之巨型基金规模。虽说新冠疫情爆发影响2020年全球私募股权基金的募资活动，但自2016年到2020年私募股权基金的五年复合投资成长率，在亚太地区主要市场仍是相对强劲。依据安永2020年私募股权基金报告，东南亚地区五年私募股权基金投资复合成长率达到22％，中国市场高达48％，印度也达到33％，而亚太地区成熟经济体之一─日本五年的私募股权基金投资复合成长率也到达17％。

过去十年（2011年～2020年）亚太地区无论是成长或成熟经济体，私募股权基金的投资活动都相当活跃；然而，也属于亚太地区重要经济体之一的台湾，除了少数几年有几件大型的私募股权基金投资案件之外，相较于其他周围经济体，台湾过去的私募股权基金活动无论是投资或是募资都相对较不活跃。笔者有时在国际性投资研讨会与资深投资界前辈会晤、交换意见，常觉得台湾好像是置身过去十年亚太区这股私募股权基金的成长趋势之外，感到有些可惜。

站在2021年，新冠疫情爆发后一年，全球企业包括私募股权基金产业，面临前所未见的挑战。危机与挑战所带来的往往也是转型的机运与契机。全球私募股权基金产业发展数十年，过去成功的商业模式未必是未来成功的保障。随着私募股权基金迈入下一波成长转型阶段，私募股权基金必须面临全球破坏式创新所带来的影响，也必须因应所投资产业的特定产业议题。下一波成功的私募股权基金，未必是依循过去的成功模式，除了持续「创造价值（Value Creation）」之外，如何在广义的价值链之中创造价值，将是保有竞争优势的途径之一，而（1）数位化科技、（2）明确的企业责任理念，以及（3）优秀的人才将会是协助下一波私募股权基金成长及转型不可或缺的三支支柱。

台湾在这波全球疫情爆发的危机中经济表现仍旧亮眼，科技产业的发展与成功经验将有助于数位化转型，台湾有着优秀的人才与公司治理制度，这些都是私募股权基金投资考量的重要因素。台湾许多产业在亚洲经济体、甚至国际产业链扮演重要的角色，但也不讳言，包括许多上市柜公司或家族企业正面临成长迟缓、人才断层、资金不足等困境，借由与私募股权基金合作，将有助于协助台湾产业转型，创造价值、向国际化接轨并且留住优秀人才。期许能在政府与各界的努力之下，台湾能抓住此波契机，发展台湾私募股权基金，进而协助台湾企业成长与转型。