资产情报官｜指数化投资，家族资产配置的“利器”

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文｜张前，家族办公室杂志

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前言

提起指数化投资，很多人可能会想到上证指数、深证成指、沪深300等中国资本市场的宽基指数。实际上，指数化投资在家族资产配置中也是利器。

指数化投资的基石是被动投资理念，即被动跟踪选定的指数，不做太多的主动判断。直接指数化就诞生于家办投资，最早是在美国兴起的。

中美市场的指数投资

时至今日，在美国市场，指数投资比例已经接近公募基金的一半。

在国内市场，指数基金占比也快速提升。

数据显示，2019年以来，权益类指数基金规模快速增长，年化增长率为34.5%。截止2023年三季度末，权益类指数基金规模2.5万亿元，占非货公募基金的15.6%，占权益公募基金的30%以上。

从业绩表现来看，ETF与主动基金的业绩差异进一步收敛。2018年底股票型ETF数量为134只，2022年底股票型ETF数量为729只，数量增加了4倍以上。从2021-2022年业绩分布看，主动基金与ETF的产品业绩差异逐年收敛。

Tips：

ETF，交易型开放式指数基金，是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的开放式基金。国内推出的ETF多是指数基金。ETF指数基金代表一篮子股票的所有权，是指像股票一样在证券交易所交易的指数基金，其交易价格、基金份额净值走势与所跟踪的指数基本一致。因此，投资人买卖一只ETF，就等同于买卖了它所跟踪的指数，可取得与该指数基本一致的收益。通常采用完全被动式的管理方法，以拟合某一指数为目标，兼具股票和指数基金的特色。

从产品数量来看，近年来ETF基金也在持续扩容。2018年底股票型ETF数量为134只，截至2022年12月，中国股票型ETF共729只，数量增加了4倍以上；观察近3年ETF产品的风险收益特征，新产品为市场提供了更多风险收益特征的工具选择。

在长久期资产中，指数基金的配置也占有一席之地。

以美国公募基金公司Vanguard为例，旗下目标日期型FOF产品主要持有的指数基金涵盖了美国股票、全球股票、美国债券、全球债券，养老2025还持有了一部分通胀保护债券指数基金。

指数化投资的独特配置价值

为什么指数化投资会被青睐，具有独特的配置价值呢？

首先，清晰透明的编制方案。指数化投资的资金可以被全部用来跟踪指数，资金利用率较主动管理的基金要高，且纯指数化投资完全复制指数，透明度非常高。

其次，低成本的系统化运作。通常来说，指数基金的管理费要比主动管理型基金低。

再次，知行合一的投资决策。主动管理的基金更多体现了基金经理个人的投资风格，相对来说，指数化投资完全跟踪指数标的，投资风格明确。基金投资者通过指数基金能够明确表达自身投资观点，避免风格漂移，做到知行合一。

在指数化投资的具体策略上，可以融合个性化需求与指数化优势，做直接指数化投资，即根据个性化需求构建特定组合，以指数化形式运作。

美国直接指数化，就诞生于家办投资。1992年，为了帮助解决一些大型家族办公室的投资难题，参数投资创建了第一个围绕客户自身选择的基准来设计的定制投资组合。目前，美国直接指数化产品的总资产已超3000亿美元，外资金融机构Cerulli预计，未来直接指数化的年化增长率将超过12%。

国内直接指数化，可以满足定制化需求。直接指数化可分为三类：

第一类是标准指数优化：剔除个股、行业等。对标准化指数有个性化需求时，指数团队提出优化方案，通过指数专户实现目标。

第二类是定制策略指数：风格策略指数定制。客户定制编制方案，指数公司定期成分调整，管理人负责日常组合管理。

第三类是定制指数组合策略：特定风险偏好的指数组合策略。把如何择时、配置、选品等难题，转换为实际的可投资的组合策略。

总之，直接指数化适用于家办投资。家族资产具有长期投资、获得稳定回报的特点，中国的家办如果看好直接指数化投资，不妨大胆尝试，以提升家族资产的配置能力。

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