自营商变心倒货 AI族群惨沦靶心

纬创股价飙涨后，成为自营商提款重心。（图/财讯提供）

根据《财讯》报导，8月台股遭遇逆风下跌578点，把时间序拉长来看，今年前7月涨幅达23.8%，8月涨多回档也算合理。不过从筹码面却发现，3大法人中的自营商，8月卖超金额创下单月新高，背后的涵义值得探讨。

自营商指的是证券公司以自有资金操作股票，自营商每日申报的买卖，又分为自行买卖以及避险两大部分。自行买卖是指，自营商旗下的交易员根据研究报告判断，进行股票操作投资；另外一种避险，则是因为证券公司发行权证商品，随着投资人权证的买卖数量增减，需要在市场上买卖相对部位的股票，避险操作。

《财讯》分析，8月自营商卖超915亿元，当中有268亿元为自行买卖，有647亿元为避险操作，两者皆为卖超。

避险卖压　代表空头气势升

首先，就自行买卖而言，不具名的交易员表示，交易员多半是以短线操作为主，5、6月自营商分别大举买超692亿与239亿元，台股也如预期上攻到7月创下今年新高，不少交易员提早达到全年获利目标。因此在8月市场行情一转弱，大户、投信纷纷获利了结引动卖压，自营商交易员为了维持绩效，跟进出脱持股，带动股价跌幅加剧。随后引动进场较晚的自营商停损卖压，形成连锁效应。

根据《财讯》报导，业界指出，自营部交易员有极大的风险控管与绩效压力，只要授权资金部位亏损超过5%，就会面临第一次停权，如果连续被停权就会被调职甚至开除。另外，如果投资单一个股亏损超过15%则会被强制卖出，因此自营商交易员的操作必须非常灵活，随时执行停损或者停利的决策。

再就避险部分来看，有别于过去权证给人的印象，是以资金部位不多的散户为主，现在也有不少中实户或者大户运用权证工具，进行套利与投资操作。知名的权证小哥表示，自营商避险大举卖超有3个可能，第1因为股价大跌，权证风险指标Gamma值会引动Delta值变小，代表标的每涨跌1元，权证的价格变动变小，因此需要的避险部位就会变少，发行券商就要在市场上卖出避险部位。

第2为大户大举出脱认购权证，市场上流通的认购权证数量变少，自营商就必须要在市场上同步减少持有的避险部位。第3种为大户开始转向放空避险，大举购买认售权证，此时自营商就需要放空相应部位的股票来避险。但不管是哪一种理由，都代表市场上看空的大户增加。