《百货股》营业净利率拉高 外资喊宝雅750元

台湾新冠肺炎疫情控制得宜，且宝雅(5904)持续进行双品牌展店策略，获外资青睐，欧系外资最新报告认为，宝雅2021年同店销售(SSSG)的改善，以及营运规模/议价能力扩大，可望让宝雅的营业净利率回到2019年的近期高峰水准，给予宝雅「优于大盘表现」评等，目标价上调至750元。

宝雅因宝雅及宝家双品牌通路展店策略奏效，且台湾零售市场未受疫情太多影响，109年合并营业收入为175.38亿元，年成长11.09%，创下历年新高，营业毛利为75.72亿元，年成长10.96%，合并毛利率为43.18%，年减0.09个百分点，营业净利为26.5亿元，年成长9.1%，营业净利率为15.11%，年减0.28个百分点，税后盈余为21.07亿元，年成长11.88%，创下历年新高，每股盈余为21.6元。

截至今年2月，宝雅店数为263家，宝家为23家，宝雅今年将持续进行双品牌展店，尤其是宝家部分，计划今年宝家店数将增加30到35家。

为因应电商宅经济崛起，宝雅加速行动支付与电商等数位布局，其中行动支付POYA PAY已推出，未来将透过虚实整合新零售模式冲刺业绩。

欧系外资最新报告认为，宝雅经过2020年因新冠肺炎疫情同店销售(SSSG)为0之后，2021年目标是将SSSG提高至2%到3%，我们认为SSSG的改善，以及营运规模/议价能力扩大，可望让宝雅的营业净利率回到2019年的近期高峰水准，我们将宝雅的2021年到2022年每股盈余调整3%到5%，营收成长预估从15%调整至12%，给予宝雅「优于大盘表现」评等，目标价由725元上调至750元。