《百货股》宝雅去年获利登顶 外资喊上765元

受惠于双品牌展店策略奏效，宝雅(5904)109年获利创下历年新高，继亚系外资之后，美系外资看好宝雅前景，给予「买进」评等，目标价765元。

宝雅因台湾疫情控制得宜，且公司持续进行宝雅及宝家双品牌通路展店，业绩无畏疫情稳定成长，109年合并营业收入为175.38亿元，年成长11.09%，创下历年新高，营业毛利为75.72亿元，年成长10.96%，合并毛利率为43.18%，年减0.09个百分点，营业净利为26.5亿元，年成长9.1%，营业净利率为15.11%，年减0.28个百分点，税后盈余为21.07亿元，年成长11.88%，创下历年新高，每股盈余为21.6元；公司董事会决议每股配发股利19元，包括：18.7元的现金股息及0.3元股票股利，亦是历年新高。

截至今年2月，宝雅店数达263家，宝家达23家，宝雅今年持续进行宝雅与宝家双品牌通路展店，其中宝家展店速度将加快，计划今年宝家店数将增加30到35家。

美系外资报告指出，重申宝雅同店销售(SSSG)与2020年低基期相较保守将有2%到3%增长，公司预计宝雅/宝家(Poya Home)将于2021年分别开设25家及30家门市，资本支出约新台币11亿元，主要用于店铺扩张和物流系统改善；我们认为宝家2021年的SKU(最小存货单位)将从2020年3月拉升至达到4万，显示产品细分成功，而门市拓展意谓着市占率将增加，2021年增加25家宝雅门市约当增加门市10%，即使在新冠肺炎疫情流行期间，宝雅仍积极进行展店，我们相信可能是公司将目光投向潜在市占率增加，我们认为宝雅将持续积极展店，且公司朝向数位转型，包括行动支付等，给予宝雅「买进」评等，目标价765元。