《半导体》不敢乐观 外资双降神盾

欧系外资表示，在团队更新的全球智慧型手机报告中指出，降低2023年全球智慧机出货5%、至11.6亿支，年减幅4%，预计下半年将逐渐回稳，期待在第三季可以看到显著得出货，第四季更将回复到季对季的正成长。另外，也将2023年、2024年全球5G智慧机出货量下修1%、2%，分别为7.2亿、8.3亿支，渗透率为63%、68%，主要是由于较低阶的5G手机出货量增加，通货膨胀仍是5G渗透率较慢的主因，在通路消化库存较慢以及大陆销售较弱的冲击下，神盾的库存依旧是一个问题。

欧系外资表示，尽管神盾去年第三季与安国(8054)，但因智慧型手机动能低迷下，相信神盾第一季营收恐仍处于谷低，仅微幅增加5%，且在第三季以前恐很难看到有意义的成长，有鉴于营收规模较小和缺乏运营杠杆，神盾上半年恐吃下亏损。神盾去年截至去年第三季库存约18亿元，年增加114%，但主要一部分原因是因为去年7月合并安国所致，若不包括合并安国，预估神盾本身库存仍季增29%，可能来自于晶圆采用速度较慢，并且对晶圆厂有承诺量能，导致库存周转天数升高，相信神盾未来几个季度可能需要更具侵略性的价格来减少其库存，但可能会伤害到毛利率。

欧系外资表示，神盾一直试图从智慧手机指纹业务中多样化发展，在过去的几年中，通过开发新应用以及新产品，已经开始出货NB指纹感测，神盾的DTOF解决方案也拟在今年第四季导入韩国手机大厂，尽管如此，上述相关贡献在2023年贡献也相当有限，且2024年仍要持续观察，故将神盾目标价由80元调降到62元、评等由中立调降到劣于大盘。