《半导体》营运展望乐观 颖崴止跌强弹、法人看赞升价

颖崴2024年营运业内外皆美，前三季合并营收42.59亿元、年增41.54％，税后净利8.28亿元、年增达近1.04倍，每股盈余24.08元，齐创同期新高。前10月自结合并营收49.07亿元、年增达50.28％，续创同期新高。

展望后市，颖崴董事长暨总经理王嘉煌表示，10月稼动率仍满载，11、12月部分测试座需求趋缓，但探针卡需求续强，预期营运高峰落于第三季，第四季营收有望持稳高档，全年营收可望改写新高、获利亦力拚创高。

王嘉煌指出，2025年先进封装及测试规格均有所改变，对测试座的需求量较以往更多、对高阶产品要求提升，有利颖崴营运成长。而客户希望加速微机电（MEMS）探针卡的开发速度，预期明年第二季起需求将较显著，未来对毛利率影响亦可望逐步淡化。

而颖崴在老化测试领域亦有突破。王嘉煌指出，明年老化测试座需求跳增5～10倍，颖崴因应客户需求、开发应用于高速运算（HPC）的AI绘图晶片（GPU）功能性老化测试座，成本较过往产品更低，目前仍在开发阶段，要到第二季才能确定需求。

颖崴致力提升探针卡及测试座自制率，目前探针自制率约50％、测试座加工件自制率逾7成。王嘉煌表示，明年探针需求估自5～600万针增至800万针，对此规画扩增高雄二厂探针产能50％，预计明年中月产能将自300万针增至450万针，使探针自制率维持50％。

整体而言，颖崴2025年营运成长动能续强，王嘉煌预期本季动能可望延续，使明年首季淡季营运不淡，全年营收可望维持双位数成长、续创新高。针对矽光子共同封装元件（CPO）测试领域，则持续与客户、封测厂及设备厂商研发合作，目前持续进行中。

投顾法人认为，虽然颖崴短期毛利率因产品组合无法明显成长，但营收及获利展望正向，成长动能包括AI/HPC带动测试座需求、MEMS探针卡明年出货亦有显著成长，预估今年营收成长近66％、获利跳增1.58倍，挑战赚3.4个股本，明年营收可望续扬近16％、获利成长15％，每股盈余上看39元，将评等自「中立」调升至「区间操作」、目标价1200元。