暴赚千亿也没用 货柜三雄崩跌对台股有杀伤力

三家货柜股股价未止跌，的确对台股不利。（示意图/达志影像/shutterstock）

(图/先探提供)

第四季几乎上游原物料价格都在涨，通膨压力笼罩全球，接下来升息似乎难免；而较不受通膨影响的趋势性产品，例如低轨道卫星、矽智财、 电动车等以及具有高息利个股，将是可注意标的。

随着纽约期油每桶飙破八十美元大关，改写七年新高之际，连中国媒体都在报导；伴随着能源危机的扩散，韩国、日本等国也掀起天然气抢购潮。亚洲液化天然气价格重要指标ＪＫＭ的价格在十月六日飙到五六．三二六美元，较前一日飙涨四二％，为十二年来单日最大涨幅，且累计近半年来大涨数倍。主要是季节性需求剧增以及欧洲天然气价格持续上涨，导致多国买家恐慌性购入，推高价格。一般能源价格大多掌握在政府手中，若非大幅度上涨，政府都会忍痛吃下，以免民生食衣行等成本大涨影响人民消费。但是这次在全世界低利率下，国际天然气及油价大涨，恐怕政府也得适时反映，进而带动其他原物料上涨。

细数全球股市的黑天鹅

进入第四季，先是有美国政府预算到顶可能关门（现在延至十二月初），再来是中国地产违约，接下来就是美国企业财报公布及下旬联准会开会。令人意外的是，九月底开始能源价格急速上涨，连供应欧洲为主的俄罗斯总统普丁出面，说要增加供应都还无法阻止涨势。油价则在OPEC+决议只增产四○万桶／月，未再提高，价格持续上扬，几乎可以说站稳八○美元，累计今年以来大涨六五％，此现象虽说对能源股有利，但是一旦引发较大规模通膨，导致人民减少支出，进而影响经济成长率，或演变成停滞性通膨，那么对股市不会是好事，至少各央行会被迫提前升息，像是纽西兰及英国央行都放出升息讯号。

中国限电影响出货，航运货柜乃至散装指数都因此而走低；所以说中国资本市场将是全球最需要注意。尤其是香港，国企及恒生指数今年以来累计下跌十八．五％及八％，若从今年最点算起，各下跌二八％及三十％，算是全球最弱势市场，是否会影响深沪股市要注意。

东亚的日、韩股下半年以来表现也不好，三星少主为提升竞争力，被特赦放出来，针对晶圆代工资金及技术，加紧投资想超越台积电，但是股价却不争气，最高点就出现在年初的九六八○○韩元，现在则为六九一○○韩元，累计从高点回档高达二八．六％，且外资持续卖超超过二百亿美元，韩股已跌破年线，是仅次于香港的弱势市场。日本则在年线附近震荡。

美国十月八日公布九月非农就业数据，再度大爆冷仅增十九．四万人，远逊于预期，在预期年底消费商品价格会大涨（事实上，今年以来新车销售因为汽车晶片减少，连二手车都大涨）会不会形成商品涨、就业低的不利局面？而联准会面对通膨大势，提前收缩资金、升息速度有多快？都是市场变数所在。目前道琼、标普、那指虽反弹接近季线，但费半则跌破半年线，短线上似乎先等待季报及联准会说法为宜。

小心跌破年线的权值股

幸好各地股市也不全年走空，最弱势的香港恒生及国企股接连反弹，深沪股市还在年线之上，目前在年线下股市只有韩国、香港。欧洲股市德、法股在年线与半年线之间。中东欧新兴市场股市不是创高就是在十日线之上；东南亚随着逐渐解封，越南、印度、印尼及菲律宾等股市不是创今年高，就是在今年高点，算是落后补涨。中南美股市较弱势，所以说，目前弱势股市约五个、创今新高或在高点超过五个，大部分都在年线及季线之间整理，全球股市不算太糟糕。但是短线担心的是油价冲太快，各国政府可能出手，进而影响股市。又若通膨太严重，收缩资金或升息可能难免，增添股市波动。为今之计只有等待美国强迫产油国增产或是提高页岩油产量，油价才会有较大拉回，否则可能就如投行所言，向九○甚至一○○美元推进，果如此势必伤害经济成长。

回到台股来看，外资持续卖超，从去年至今大约卖超一．一兆，相当多，十月份以来持续卖超，似乎有点过头。尤其台股前三季营收大成长，年增十二．五％，预计有机会赚二．五兆元，全年超过三兆元，也就是明年配息高。

不过近期台股调整中，似乎脚步不太稳，现阶段前五○大权值股股价跌破年线（详见附表），电子股二四家中已有十八家跌破年线。跌破年线占比高于非电子股，在今年电子业大丰收中，股价却如此表现，显见台股气势在转变。而上述产业横跨封测、被动元件、ＩＣ设计、下游代工，意味着要整理数周。当然在此调整中还是有异军突起的次产业，包括矽智财、卫星通讯、电动车相关股。矽智财近期以创意、智原、晶心科、力旺为代表。由于晶圆代工仍吃紧，矽智财公司大多是晶圆代工厂转投资公司，如创意与台积电、智原与联电等，另外在ＡＩ设计方面矽智财也扮演重任，力晶集团的力旺股价已高居台股第三名，干掉大立光，可见此产业之夯。

至于电动车相关公司，这次九月营收公布包括美琪玛、康普、乙盛ＫＹ、健和兴、信邦、贸联都创历史新高，在高油价时代下，电动车除了减碳题材外，又有取代用油的利基。在欧美中等市场加速采用电动车中，加上明年车用晶片逐渐恢复正常，业绩应将看好。

低轨道卫星通讯是继５Ｇ后最热门的通讯方式，不仅干扰较少，传输速度也较快，是自驾车必争之地。缺点是传输距离较短，必须多设立小型基地台。目前以美国SpaceX发展最快，约有十万个用户。由于该公司使用火箭回升技术最成熟，成本越来越低，每公斤发射成本大约是抛弃式发射火箭的十分之一，且已发射将近一千八百颗卫星，目标是一万八千颗，未来不管是卫星或地面接收站，都是台厂可以发挥所在，而SpaceX已来台湾寻找合作伙伴，预估６Ｇ可发展时间长达十年，该产业将会越来越好，逢低可注意相关厂商，包括台扬、升贸、华通、台光电、升达科、金宝、同欣电、事欣科、公准、宏观及新复兴、鸿硕等。此外，明年快速传输一定是主流，这次创惟、威锋、通嘉等三家公司第三季每个月营收都创历史新高，是最整齐一群，也可注意。

台塑四宝今年高获利

油价涨，能源股相对是受惠，台塑四宝公布九月及前三季营收及获利；第三季税后纯益为六二二．六亿元，年减十％；前三季赚一九四九亿元，年增五五三％。其中台塑前三季ＥＰＳ八．五六元、南亚八．○五元。台化及台塑化各为五．九五元及四．三九元。

台塑与南亚前三季获利与ＥＰＳ都已超越去年，南亚前三季获利刷新二○○七全年的历史新高，法人看好两家公司今年第四季获利有望持续冲高，其中台塑、南亚今年全年挑战赚进一个资本额。

台塑因为九月产能岁修所以营收下降，但还是交出亮丽成绩单，预估全年ＥＰＳ挑战十一元。南亚在电子产品需求增加下，第三季税后纯益二三一亿元，是很少见单季获利超过台塑，显见电子景气真的很好，铜箔基板尤其有加分作用；单季ＥＰＳ二．九二元，成为集团唯一第三季获利季增的公司；今年全年获利确定改写新高纪录。至于台塑化在油价持续冲高下，炼油以及库存油价值升高，预计第四季也有斩获；而台化获利明显矮一截，但是东南亚纺纤业逐渐解封，预计第四季将较第三季好。粗略估算台塑四宝第四季获利还会再上，全年总获利有机会向二八○○亿元挑战。

台塑四宝今年高获利，明年配息一定很可观，若以七五％配息率，台塑可能配息近八元，那么目前殖利率达六．五％以上；南亚约七％，都是可攻可守对象。此外，台聚、亚聚及华夏是近期最强的二线塑化股，短线冲高后再拉回，但是考虑到今年ＥＰＳ至少都超过三．五元以上，加上明年配息，逢低可注意。就像上半年ＥＰＳ已达一．八二元的联成，每股净值二○．七六元，预估今年赚三元不难，股价还不到二五元，相对是偏低了。

当然较争议的是货柜三雄的阳明、万海、长荣，三家公司上半年就赚一七○七亿元，直逼台塑四宝，上半年创造超过四至五倍涨幅。但是股价下半年以后就一路盘跌，股价又接近年线。高运价的确不是常态，但是至少下半年三家公司获利也有逼近千亿元，股价却如此大跌，主要是筹码问题，而若这三家货柜股股价未止跌，的确对台股不利。就像过去两周散装航运的裕民等股价趁ＢＤＩ指数大涨股价要攻击，但是获利更好的货柜股股价一直跌，变成散装族群也不容易反映运价上涨了，所以说必须货柜股先止跌才利人气反弹。

金融股几乎都在年线之上，是大盘支撑防守年线重要依据，台积电已相当接近年线，十四日要开法说会，虽说台积电是护国神山，但最近包括增价配息以及扩大资本支出加上九月营收创历史新高等利多，股价表现却平平，若以今年预估ＥＰＳ二二．五元，目前ＰＥ已降至二五左右，长线竞争力是不用怕三星，不过台积电是需要外资擡轿才容易上涨，或可能要等待联准会收缩资金后机会较大。此时金融股就成为台股重要防线，今年富邦金及国泰金获利都是空前的好，但是市场担心是否踩到大陆地产股债券地雷而观望。所幸国泰金控总经理李长庚表示，二○二二年底寿险接轨IFRS 17（保险合约会计）相关准则会敲定，「短空长多」的「短空」即将过去，同时寿险基本面持续好转，预期未来获利及股利都会相对稳定，由于近二○年保单利率都是较低的，所以成本相对低，且未来市场杀价竞争大减，每一张保单都要笃定赚钱，在此基本面未来看好下，若靠资本市场的机会财也上来，获利将好看，若想投资寿险股，建议每月买一点，二○二二年底前都还「追得上」，逢低可以追踪。

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先探投资周刊2165期