操盘心法－缓涨急跌多头格局延续 把握回档加码机会

加权指数1130418(日线图)

总经与市场观察：美国最新公布的3月物价指数，CPI月增0.4％，与前期相当。年增3.5％，高于前月的3.2％，也高于预期的3.4％。核心CPI月增0.4％，年增3.8％，也高于市场预期。分析3月通膨被拉动的因素，原油价格上涨拉动能源月增超过1％，年增更来到2％，运输相关也受到保险成本增加的影响，为拉动CPI的主因。

在核心CPI的部分，受到房贷利率仍维持高位下，房租的业主等权租金项目仍维持高位，也使得房租通膨的趋缓速度较慢。虽Fed Watch在3月CPI公布后，已预期美联准会首度降习的时间由6月延后到9月，降息幅度也由3码缩减为2码。此一变化，使得市场对联准会利率决策的预期，已变得比联准会3月刚公布的点阵图更加保守。

根据联准会的会议纪录，委员普遍对于通膨的变化，本就认为其不确定性较高，在对通膨往2％的目标迈进信心度更强之前，降息并不合适，但也支持缩表金额应下降到目前的一半水准，以维持经济体内的流动性，就佐证了大部分委员的心态仍是往货币宽松的方向去走。

在联准会态度没有再度转向紧缩前，对目前行情评价的负面影响应该不大。而在3月通膨数据发布后，美国总统拜登也罕见地对利率政策表态，认为联准会年内仍会降息，只是时间上会延后。考量美国货币政策转向机率仍低，市场在消化短期通膨数据不如预期的利空后，仍会回归基本面发展方向。

尽管在3月的通膨数据公布后，市场预期联准会年内降息的时间将延后，幅度也有所缩减，但2024年货币政策转向确定，加上欧洲央行也即将走入降息循环，由于两大主要央行在货币政策的同步转向，对风险性资产评价提升具正面效益。

台股以科技股领衔，走势主要追随美股，台湾在本次AI产业循环中已占到极佳的产业位置，后续将可带动出口产业进入成长周期，并带动整体经济成长动能。资金面也持续呈现宽松下，目前加权指数一度突破2万点大关，柜买指数也续创波段新高，市场多头趋势明确。考量台股在出口产业带动下，景气已在回升轨道，配合资金朝向宽松，将有利中长多格局发展，建议可趁把握回档机会布局。

投资建议：技术指标方面，台股3月持续反映资金行情的带动，加上高股息ETF的募集，市场资金追逐其潜在成份股，也使得3月加权指数强于柜买指数，但仍维持多头走势，均线也呈现多头排列。而在KD指标方面，加权及柜买指数目前日、周均仍维持80上下的高档钝化。

虽近期通膨数据或使美国联准会降息时间延后，但目前美、欧两大央行的货币政策由紧缩转向宽松的方向仍会在2024年发生，对于资本市场仍属正面因素。台股3月持续反映本波资金行情带动的效益，从两档高股息ETF募集合计近2,300亿，显见台湾民间资金充沛且积极寻求投资标的。而台湾在本次AI产业链中占到极佳的产业位置，出口产业在库存调整结束后将进入到成长循环，并带动整体经济成长动能。在资金面与产业面皆朝正面发展下，预估景气行情可持续发酵，建议可把握利空回档的布局机会。