操盘心法－Server供应链Q4进入营运成长轨道

加权指数1120921(日线图)

国际金融分析：FOMC决策维持利率5.25-5.5％不变，重申年内仍将加息一码至5.5-5.75％；FED同时更新2024年底利率预估，中位数落在5-5.25％，较6月预估上修2码，代表2024年只有2码的降息空间，时点落在明年第三季后，维持Fed一直向市场沟通，倾向利率维持更久的货币政策；再加上鲍尔于记者会提到中性利率可能上调，主因长期利率上缘自2.8％，上移至3.3％，有部分委员已上修中性利率水平。

虽然在FOMC释出11月升息，及降息时间点及幅度较市场预期的慢且少，加上中性利率可能调升，金融市场以2年、10年公债殖利率上扬、股市下挫回应。但以FOMC经济预估及鲍尔谈话内容，对未来展望仍不需悲观；在开场白及记者提问中重复强调，Fed态度偏鹰的原因不在对通膨的担心，而是在比预期强劲的经济活动。相较6月预估，Fed约略维持对未来通膨预期，但大幅上修今、明二年的经济预估，GDP成长率由1％、1.1％上调至2.1％和1.5％；失业率则由4.1％、4.5％下调至3.8％和4.1％，也显示FED的态度，将在经济保持韧性及通膨2％的目标中，仔细琢磨、以时间换取空间。

AI相关类股随ChatGPT流量5月见顶后连三个月停滞不前，加上短期没有出现其他让消费端惊艳的应用，及硬件最大受惠者NVIDIA大股东售股及营收包含自已所投资新创公司设备建置疑虑，股价呈现高档转弱，市场对AI前景产生疑虑。观察其他AI指标公司股价，目标借由年底前推出新一代大模型Gemini来重新夺回AI霸主的GOOGLE，股价则相对强势；再以布局自研Dojo晶片有望涉足算力租赁业务的TESLA，在摩根士丹利大报告调升评价下股价当日也以大涨10％回应来看，市场对AI仍具期待。

国内市场观察：展望后势，除关注微软的Copilot应用发展，更聚焦OpenAI将在11月6日举办的首届开发者大会，及GOOGLE年底前推出的新一代大模型Gemini；此外，OpenAI和GOOGLE都即将进入多模态应用，此将大幅扩展AIGC在应用面的发展可能。台股方面，以NVIDIA于第一季末加大H100投片，将在10月进入AI Server成品组装交付阶段，加上传统Server历经半年以上的库存调整，第四季将开始改善，整个 Server供应链将开始进入下一个营运成长轨道。

美股压回、美元强势，同样影响台股资金流出，短期承压；但以大框架经济韧性，股市系统性风险仍在可控范围；传统8、9月是市场相对疲弱时刻，10月后市场焦点将逐步转向明年成长产业，成长性越高产业，越有机会在修正后领头，除AIGC趋势外，中国手机市场历经长时间调整，近期呈现初步复苏动能，尤其以华为供应链、折叠手机、镜头相关者成长将优于产业，持续观察十一长假到双11的销售回温状况。