操盘心法－市场动能回温 盘面回归产业基本面

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国际金融分析：受到市场热切期盼今年3月将开启降息循环，去年12月全球股市呈现一片荣景，但2024年开春，就业数据仍具有韧性，市场开始调降3月Fed降息机率，从高达8成降至5成，全球股市同步涨多回档。

过往当Fed开启降息循环时，未来伴随而来的是经济衰退，如2007年和2001年，而1995年的降息则是少数成功让经济软着陆的案例。最近一次FOMC释出预期经济持稳同时进入降息讨论，倾向达成主席鲍尔一直重申的「与过去历史经验不同，此次通膨下降至目标水平，不需付出因失业而使经济大幅下降的代价」。

日前美国财政部长叶伦表示，消费者支出显示对经济的信心，现在的情况可以称为软着陆。

在经济维持相对稳定的前提下启动降息，资金行情对经济动能与金融市场的挹注值得期待。

台股历经大选前的观望降温，整理一个多月以来，外资买超台股约1,200亿元，投信买超近500亿元、自营商自行买卖则大幅减码逾200亿元、融资余额则接近持平于高档，显示海外投资人已经就定位，而国内投资人则担忧不确定性而未积极进场，在大选结果底定后，市场将回归与国际股市接轨。

产业脉动观察：生成式AI最大受益者NVIDIA无疑是AI投资的关键指标股，自去年第二季财报以来股价一直受到压抑，第三季市场先是质疑NVIDIA产品需求在未来的可持续性，第四季再因主要竞争者AMD进入市场、及客户自研晶片加速发展等隐忧，股价呈现震荡。

面对诸多质疑，NVIDIA股价在整理半年后，于今年开春突破新高，对中国特供版晶片或在CES发布新显卡只是股价发动的表面原因，过去半年AI产业发展不但未曾停歇，反而有越走越广的迹象才是主因，从OpenAI推出多模运用概念的GPTs后，AI Agent的样貌已逐渐成形，各式各样的创新应用将快速诞生。

今年CES主轴之一就是各家科技大厂竞相推动AI PC、手机落地，待硬体之后就是下游五花八门的应用将要爆发；目前AI应用主要是协助业者提升效率上，B端的AI应用在MSFT等传统巨头推动下已见初步成效，关注SaaS业者DDOG、NET和PLTR等；而C端应用，目前已有ChatPGT、Midjourney、Charater.ai等拥有千万用户以上的独角兽，C端应用将来发展值得期待。

接续农历春节封关到来，盘面回归产业基本面路径，除台积电周期性复苏带动相关半导体产业外，以今年全球消费动能仍不明朗、国际大厂樽节资本支出之际，却一致向AI投资倾斜，预期今年AI相关厂商的营运表现将值得期待。

留意ASIC、矽智财、类比IC，以及与NVIDIA、谷歌、微软等连结较深的AI server族群，如ODM、散热、滑轨、CCL、PCB等。