产经解析－近期不理性下跌营造良好的长期买点

市场如此恐慌性杀盘主要来自几个原因：第一、俄乌战争导致全球投资人对风险性资产的胃纳量下滑，投资人更担忧因为战争影响原物料价格大涨，其导致的通货膨胀对未来经济的负面冲击，以及连带牵动美国联准会，是否会因更进一步的通货膨胀，采取更积极的货币政策。

第二、中国一向被世界视为俄罗斯的友好国，市场担忧欧美对于俄罗斯的制裁手段会扩及至中国，使原本已经紧张的中美关系更加紧绷。第三、关于中国在美股挂牌公司因为海外公司问责法所导致的相关ADR大幅下跌，市场担忧后续所有在美国挂牌的中国公司将会被强迫下市。

第四、香港疫情严重，中国疫情也有日趋恶化的趋势。近期中国再度出现封城，原本市场期待中国对疫情的清零政策将有机会转向，但随着深圳、上海疫情转趋严峻，深圳及上海都先后出现封城，市场期待的清零政策转向动态清零政策的希望破灭，中国市场在诸多担心之下出现剧烈跌幅。

但我们认为此次的不理性恐慌下跌创造了一个很好的长线投资机会，我们可以从几个面向思考中国市场是否值得继续投资的问题。

市场最担忧的莫过于欧美国家会不会进一步将对俄罗斯的制裁手段扩及中国，而中国是否会俄罗斯化，回头成为投资不友善国家？我们认为这个机率并不高。从人类发展文明及经济演化的历史过程来看，中国历经改革开放、工业化、城镇化，一步一步在经济层面开放至今，中国政策转向的机率非常低，近期的风险趋避、外资流出主要是心理层面的影响居多。

关于中国在美国挂牌的公司退市问题，此问题短时间内并无良好的解决方法，更多的是中美两国的政治博弈，仅能以时间换取空间，但相关公司股价跌幅最少都在七成以上，下档风险已经相当有限。

至于疫情清零政策，中国国家主席习近平在前几日已经表示，未来将以动态清零方式、不过度影响经济活动为主要政策方向，但中国特色通常就是中央政府下达政策、地方政府缓缓看情况慢慢跟上，因此我们判断动态清零方式需要一段时间来传达至地方。

从中央政治局会议到两会，中国政府不止一次传达出2022年对于经济稳增长的决心。在股市大幅动荡之后，3月16日国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，此为中央政府稳定金融市场的明确信号。

短期内市场缺乏的是对中国市场的信心，这样的状况或许会维持一段时间，市场将随着国际消息及中美关系波动，直到中国政府提出明确政策为止，而目前中国政府都仅止于信心喊话阶段。

不过，短期波动带来长线买点，聚焦中国基本面，宽松的货币及财政政策已是不可逆的方向，部分经济数据已经好转，预期3月分的疫情可能带来短期波动，但经济谷底回升是大方向。在中美关系紧张、乌俄战争尚未落幕及疫情再起的环境之下，我们更聚焦在中国政策扶持及受中美关系影响较少、甚至不受影响的产业，更长远一点，则可以关注疫情后的复苏产业。