《产业分析》中美晶蔡文惠：半导体生态已逆转 高毛利率是基调(2-2)

环球晶目前6吋SiC基板月产能约2000片，部分客户已开始出货，由于客户需求强劲，今年6吋SiC基板产能将不只「翻倍增」，而是呈现「倍数成长」，可望扩增至月产能5000片，甚至到8000片。

中美晶（5483）董事蔡文惠表示，2020年是一个分界点，过去市场重视科技下游产业，但自2020年开始生态出现逆转。上游从做苦工的低毛利产业跃升为2位数的高毛利产业。而最主要的因素是电动车和5G等带动了应用面的改变。车用晶片在去年严重缺货，而缺货的因素，是低阶制程晶片生产投入的资本支出太高，但毛利率相对低，回收期限长，造成没有业者愿意扩厂。

蔡文惠表示，最明显的例子，张忠谋在2018年退休之前，台积电的资本支出是最大的，然而即便如此，一年的资本支出也不到100亿元新台币；但自张忠谋退休后，这几年，尤其自前年开始，台积电宣布3年要投资1千亿美金。为什么？就是因为5G电动车等，带动终端应用增加，大家竞相抢半导体产能，尤其是电动车的半导体使用量更是超乎想像。晶片缺料的情况从2020年就开始恶化，而现在大家要盖厂纾解供需紧张，新产能开出也要到2023年，届时能否纾解也还是个问题。生态的改变已经发生，17年来，联电的毛利率没超过30%，但去年在供需失衡下，联电的毛利率已经拉高到37%，今年甚至上看40%。去年是愈成熟的制程愈缺，连茂矽（2342）去年毛利率都拉高到20%以上。什么原因，就是低阶没有人要做，结果造成一些小的关键性零组件缺料，愈缺愈抢，就推升了上游半导体毛利率一路走高。

蔡文惠指出，我30几年来从来没有看过半导体产业好成这样，有外资说半导体供需失衡只是暂时的黑暗，明年就会纾解。但我认为，生态一逆转，要再回头并不容易，晶圆代工的资本支出太庞大，低毛利拉长投资回收年限，相关生产业者是不会接受。也因此，我看好今年的投资主轴应该聚焦在科技的上游产业。（2-2）