长荣、阳明过不了120天坑 谢金河曝「被卡住」最大原因

谢金河表示，如果疫情受到控制，货柜航运三雄会出现巨大变化。（示意图/达志影像/shutterstock

在疫情笼罩下，二○二一年即将走入历史，在仅剩的一个月，市场上大家都在探索着二○二二年的全球资本市场走向。过去两年，台股表现出色，去年涨幅二三％，今年迄今涨幅也有二一％左右，台股是全球表现最出色的市场之一，但相对来看，台股也面对连续两年高基期的挑战，二○二二年很可能是操作难度很高的一年。

疫情趋缓　个股猪羊变色

影响二○二二年投资的变数，第一个可能是通膨压力升高、美国联准会缩表与升息的考验，过去两年疫情重创全球经济，全世界央行奋不顾身大印钞票救市，也造成股市奔驰，美国道琼一度越过三六○○○大关，带领美股奔驰的五大市值企业，包括Apple、微软、Google、Amazon到了Tesla，截至十一月二十三日为止，市值正式突破十兆美元大关，几乎等于中国全年ＧＤＰ，这是一个非常奇妙的世界。

全世界货币宽松政策改变，股市在潮水退了之后，可能面临比较大的压力，而这也影响到股价的评价。过去这两年，很多疫情受益的个股在题材发酵下，股价奔驰，这两年有两家最具代表性的公司，一是会议视讯的Zoom，及运动健身的Peloton，在宅经济启动下，Zoom的股价从上市的一八八美元狂飙到五八八．八四美元，市值一度达到一七四八．六二亿美元，台湾松翰的创办人陈贤哲是Zoom的大股东，身价一度突破千亿美元，二十三日Zoom公布季报，第三季营收十．五亿美元，年增三五％，净利三．四亿美元，成长七○％，ＥＰＳ一．一一美元，Zoom的数据非常漂亮，但隐约透露一个讯号：成长趋缓，结果Zoom的股价在二十三日大跌三五．六四美元，跌幅高达十四．七％，Zoom从最高的五八八．八四美元跌下来，跌幅高达六六．七五％。

疫情肆虐全球，跨境开会受阻，Zoom的视讯会议成了显学，股价在去年奔驰，现在业绩仍有成长，但已见到趋缓的疲态，股价跌起来十分猛烈。另一家也是疫情受惠的居家运动业的Peloton，今年股价一度飙升到一七一美元，市值达五一三．八亿美元，如今暴跌到四一．一三美元，市值剩下一二三．五九亿美元，股价跌幅达七五．九五％，这个跌幅远远超过Zoom。

从这两家公司来看，很多疫情受惠的产业，进入二○二二年，如果疫情受到控制，很可能会出现猪羊变色的巨大变化，最具代表性的是台湾货柜航运三雄，长荣、阳明加万海，第三季合力大赚一六六五．一亿，超过台积电的一五六二．六亿元，堪称是台湾另一座护国神山，但是货柜三雄第三季股价纷纷惨跌六成以上。

明年景气应戒慎恐惧？

二○二一年前三季，长荣海运净利一五八二．七九亿元，ＥＰＳ三○．二七元，阳明前三季净利一○九八．八八亿，ＥＰＳ三二．七三元，如果从净利的角度来看，台湾企业净利前三名是台积电、长荣、阳明、富邦金、国泰金、鸿海，从获利来推估，今年长荣、阳明全年ＥＰＳ很有可能超过四○元，但股价停留在一一○～一二○元之间，纯粹从本益比角度来看，ＰＥ可能不到四倍，为什么ＰＥ这么低？这是对明年景气的戒慎恐惧。

这也让我想起，去年货柜航运股价大涨，大家都在问，景气会好多久？那时候台骅董事长颜益财对货柜航运景气非常乐观，但大家都半信半疑。去年此时，大家都在猜货柜航运景气可能到今年春节过完后反转向下，没想到第三季获利获利大惊爆，现在过了一年，大家对明年的景气依然戒慎恐惧，加上股价上涨基期已高，市场先蹲下来看看明年景气的变化。

用这个心理现象来看二○二二年的台股，同样大家都用「摸石过河」的心情来探索。首先来看看，未来台股的高点落在何处？今年下半年元大估二一○○○点，瑞银曾预测二一五○○点，张锡与谷月涵都提出过二万点以上的看法。我找到今年五月疫情出现破口，全台最紧张一刻，高盛提出的报告，预测台股一万九千点，如果把这个在台股最悲情时的预测当范本来参考。高盛看台股有五个角度。

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先探投资周刊2171期