陈忠瑞专栏－四关键密码锁防线

全球景气尚有四个关键关卡要过，包括美中贸易10月谈判后，贸易战是否再度升级；英国硬脱欧迫在眉睫能否解套；中国经济增速是否不支跌落5字头，进而引发金融危机；川普弹劾案是否引发走向更极端的政策。以上四个关键密码，锁着全球经济与股市的荣枯防线。而且全球央行鸽声大作齐力释金，力保全球股市不要出现系统性风险的观点，也保住全球经济纵使趋缓，但是不要步入衰退的境界。

首先，经济暨合作发展组织（OECD）上个月底下调今年及明年全球GDP成长率，分别为2.9％及3％，低于5月预估的3.2％及3.4％，其中位居贸易战震央的美中两大经济体，预估美国今、明两年GDP成长率分别为2.4％及2％，而大陆则被调降至6.1％及5.7％；OECD也预估，欧元区今、明年GDP成长率分别为1.1％及1％，但若英国硬脱欧，将使GDP成长率再降0.5％。

新兴国家景气从高档反转，时间已经超过一年，亚洲开发银行也接续调降亚太地区45国今年和明年GDP成长率，分别预估为5.4％和5.5％，低于7月预估的5.7％和5.6％，从以上两大智库的报告，全球景气依然处在调降潮的恶梦中，所幸几乎都尚未达到衰退的程度。

美国9月制造业PMI指数降至47.8荣枯线下，创下金融海啸以来最低，欧元区更降至45.6，也是创下2012年10月以来最低，而且今年以来都在50以下挣扎；美国8月分消费支出小增0.1％，是六个月以来最低增幅，企业投资下降0.2％，也是四个月以来最低。

服务业也开始显露疲态，美国9月服务业PMI降至50.9，为2010年来最低，欧元区也降至元月以来最低的51.6，WTO下调今年全球贸易成长率至1.2％，远低于前次预估的2.6％，并创下2009年以来最低成长率。以上种种数据显示，经济指标疲弱不振，德国、日本甚至面临衰退危机。

世界独强的美国内需经济指标，也出现直线下坠现象，以美国汽车销售为例，9月分衰退高达12％，市场对车市崩盘感到恐慌，其中丰田减幅达16.5％，本田下降14.1％，日产减少17.6％。房地产方面也是惨不忍睹，以纽约房仲业者公布曼哈顿公寓为例，今年第三季房仲中位数暴跌12％，跌幅创下金融海啸以来10年最差纪录，尤其是百万美元豪华公寓更是乏人问津。车市、房市都是传统的火车头工业，牵动着庞大供应链的荣枯。

与台湾关联度最高的美国资讯科技业财报，将于两周后进入高峰，跟据FactSet统计至10月初为止，超过30家科技公司下修第三季财报展望，创下该公司统计13年以来最差纪录，该公司也预估标普500企业获利年减4％，也创下2016以来最大减幅。当然市场上也有很多分析统计，认为科技业的库存消化已近尾声，近期将启动新的拉货需求，尤其是在5G、AI、大数据、电动车新兴产业崛起带动新的应用。

全球景气大多面临下修困境，台湾是极少数上调GDP成长预测的国家，央行在第三季理事会后，调升台湾GDP成长率至2.4％，下半年2.66％，民间智库元大宝华经济研究院也调升至2.3％，主计总处之前也上修至2.46％，主要是受惠于美中贸易战的转单效应，而刚公布的9月PMI指数也刚好上升到50，以上指标只是显示台湾景气在低档持稳而已，9月出口年减4.6％，减幅高于预期，今年整年出口恐将负成长，8月景气综合判断分数再降2分至20分，领先指标连续两个月下跌，在在显示台湾景气依然疲弱，特别是国际上有任何风吹草动，仍然不可过度掉以轻心。