陈忠瑞专栏－资金行情夜未央

美国总统大选后，尽管选举结果有些延宕，但是美股三大指标纷纷创下历史新高，道琼指数创下33年来最大单月涨幅，其中涨幅最大的是费城半导体指数，台股更是一路创历史新高，禁锢已久的资金按耐不住，全球股市此起彼落，资金行情夜未央。

全球未央未尽的资金行情，助台股突破「两大天险」，首先是价量天险，4,000亿元成交量，以及47兆元台币的上市柜公司总市值，凸显台湾经济坚强实力以及资本市场的活力。第二是「巴菲特指标」天险，上市公司市值44兆元台币，对照今年底GDP 19.6兆新台币总值，比值超过2，突破2000年科技泡沫与2008年金融泡沫极限，目前只有资金极限尚待突破。

在新冠病毒肆虐全球之下，台股有如此突破历史极限的关键，一是百年病毒反而凸显台湾科技超凡的实力，台湾科技产业帮助全世界WFH得以实现。二是美中科技战更凸显台湾半导体产业的超级价值，台湾半导体产业成为全球国安危机追逐焦点，也成就半导体的「护国群山」，而且台湾半导体产业价值，仍旧还没完全呈现出来。

今年在新冠病毒肆虐下，全球经济成长率创下金融海啸以来最差纪录，全球股市之所以能够逆势表现，完全依赖各国央行近乎零利率的无限量化宽松政策，资金高唱未央歌，疫情以来这波股市以长线看，第一个买点应在疫情最恐慌的3、4月，第二个买点则是美国大选之前不确定因素盘整三个月期间的三重底，错失这两次机会，等于浪费了百年疫情创造危机入市的良机，下次类似崩盘机会，可能要再经漫长等待。

各国政府忙撒钱，央行忙印钞，全球资金泛滥众所皆知，还是有人放空或是空手，也有人只是跑短线，资金行情何时发酵到淋漓尽致，完全取决于「信心」。3月是超跌带来物超所值的信心，11月是众多「不确定性」转成「可预测性」的信心，而以下三点可预测性的信心，可能让资金行情淋漓尽致的发挥，甚至发酵至「泡沫」而不自知。

首先，美国总统大选变天成拜登，众多欧巴马政府时代的官员好友上台，双方忙着修护关系，拜登也将重新塑造美国全球领袖地位，全球股市随之变盘，资金等不及回流资本市场。

另拜登已宣示将重返世界主要组织，联合世界各国逼迫大陆达到要求，未来大陆承受的压力不见得更轻松，世界主要国家均预期未来世界将回归有秩序、正常的国际关系，也立即反映在选举后全球股市资金行情的发酵。

看看拜登曾提出几个跟股市较有关的政策，第一个是增税，但参议院民主党可能未过半，要增税不易。其次是他不会立即取消对大陆关税，但反对打关税战因美国同样受害，中美贸易逆差并未因此减少，所以也许过一段时间应会与大陆重新谈判，要求新的条件后再降低关税。拜登对大陆的要求，主要有二：一是大陆不可对企业进行大量补贴，二是严格要求大陆不可窃取美国智慧财产，并应加强保护。

此外，美国有智库、有国会，体制非常强大完整，对于打击大陆的高科技发展则是不变的政策，尤其是近期美国对大陆第一大半导体厂中芯国际、可能再对第一大封测厂江苏长电底下的星科金朋列入黑名单，美国打击大陆半导体产业力道愈来愈强，让最重要的半导体产业倒退，台湾晶圆代工厂本来产能都已塞爆，中芯再受严厉制裁，半导体缺货潮恐雪上加霜，结构性改变恐将无解。

再者是疫情的可预测性及可控性。近期Moderna、辉瑞、阿斯特捷利康等药厂纷纷发表疫苗乐观的成果，马上申请紧急授权，预定最快12月开始施打，明年上半年就有充足的数量供使用，大家已经燃起明年下半年全球可能自由跨境活动的希望。

最后可预测性信心，来自对明年全球景气乐观展望。在疫苗尚未发表正向结果之前，IMF即预测今、明两年经济成长率全球为-4.4％、+5.2％，美国为-4.3％、+3.1％，欧元区为-8.3％、+5.2％，大陆为+1.9％、+8.2％，明年全面大幅成长，预料随疫苗成功施打，可能再向上提升。台湾主计总处也刚调升今、明两年台湾经济成长率为+2.54％及+3.83％，连续两年成长表现傲视全球。

全球资金潮表达在货币供给指标上，美国M2今年以来一路高角度狂升，台湾最新10月M1B年增率高达12.85％，创下十年四个月最高纪录，M2增幅却是近几个月首次下降至7.05％，显示保守资金开始按耐不住火气了，也让两者开口持续扩大，资金行情夜未央。然钱如流水，在台股突破历史天险后，大幅震荡的震撼教育也将考验投资人的修为。