林永祥专栏－金蛇献瑞 洞悉明年投资契机

全球通膨继续趋势性降温，研究机构预测明年美国CPI约2.4％，较今年2.9％有所缓和；根据12月联准会点阵图，明年及后年预计各降息2码，降息循环将持续，但步伐较9月时有所放缓。

美国债市方面，市场对川普上台可能导致的通膨情况反应充分，10年期美国公债殖利率自9月18日首次降息以来，一路上涨至12月26日的4.61％，当前殖利率处在相对高点。同时根据芝商所数据，市场预估明年6月份之前再降息一码机率超过90％，因此明年上半年参与美债有机会再收获资本利得，而后续需要更关注债券收益率。

美国股市方面，历史上当处于降息循环，且就业市场稳健、消费和投资力道强劲、企业盈利提升时，降息易于推动股市上涨。因此美国股市中长期有望维持上涨趋势，短期若部分经济数据及川普政策实施不如原先市场预期，美股出现回档时便是中长期布局机会。

回到台湾经济来看，明年受惠AI产业持续加持，各研究机构全年GDP成长率预估约3％，虽较2024年的4％有所下降，然而明年GDP成长率有望逐季走高。此外，10月国发会景气对策灯号处在热络转稳定，且数值已处于红黄灯最下缘，预期12月或明年第一季可能出现由黄红灯转为绿灯的情况。

台股方面，短期经济周期接近高峰，同时台湾加权指数本益比（PER）已达一倍标准差附近，本益比继续扩张空间有限，后续台湾加权指数再大幅上涨需要依靠企业盈利提升。预计明年台股先蹲后跳，可以把握短期回档后的布局时点。

产业题材方面，受惠美国四大云端服务供应商（CSP）公告的资本支出年增率超过11％，且可能继续上修，以及政府主权对AI伺服器需求有望擡升，AI预计仍是明年主线，但由于今年大型AI股已经涨幅较大，明年AI类股在大市值与小市值、基础设施与应用商业化的轮动会较为频繁。

此外，根据近五年各产业数据，传产金融近五年提供的平均现金股息殖利率在各产业中排名靠前，且高息（含优息）ETF持续获得投资人资金青睐，今年每月申购总额呈现上升趋势，相关个股或ETF适合相对稳健保守的投资者。

最后，建议一般投资人可以透过投资美股、美债、台股等题材ETF的方式，在分散个股风险的同时参与明年蛇年行情，持续布局具备长线题材之标的。