林永祥专栏－经济下行风险升 金融传产相对吃香

鲍威尔此番谈话，再度凸显出在未来不算短的时间里，利率仍会继续维持在相对高位，而且即使联准会如市场期待于明年第一季暂停升息，其货币政策也不太可能急遽转向，或直接进入降息循环。

以投资角度，这表示全球经济尚须一段时日，才有机会重返正常成长轨道，投资人的当务之急，应是调整投资组合，加码相对有利的投资标的，同时降低整体波动度，以安然度过市场阵痛期。

从台湾本身经济环境观察，第三季GDP年增4.1％，比8月预测数4.71％减少0.61个百分点，主要增长动能来自「民间消费」，这部分主要受惠于去年低基期及今年防疫政策放宽，带动民间消费单季年增率来到7.49％。

此外，9月份景气对策信号的综合判断分数为17分，较前月掉了6分，景气灯号转呈黄蓝灯，景气领先指标、同时指标也续呈下跌，在在说明了台湾受国际景气降温影响，景气逐步走缓的趋势。

另一方面，占台股重要地位的消费电子需求迄今未见回温，出口不如预期，使整体出口及资本支出年增率回落至1.36％（前值 4.32％）及0.91％（前值9.42％），具体反映制造业周期下行，市场也传出担忧供应链库存过高的声音，甚或担心中国20大后清零政策不变，供应链恐随时断链。

不过，我们认为，库存部分至少已见曙光，部分产业在经过几个季度调整后，库存状况多已逐渐回到健康水位，而最关键的半导体，目前看来库存亦有机会在2023年上半年调整完毕，若后续渐入佳境，将为台股注入强劲动能。

综合来说，全球通膨压力待解，科技股前景尚有变数，预料台股短期仍难走出震荡格局，但从长线来说，加权指数已修正至五年线和十年线间，跌破十年线的优质个股也不在少数，此时应是相当适合择优进场的时机。若担心市场不确定性，投资人布局可多聚焦在金融、传产等产业，一方面透过传金类股营运相对稳定、受惠于升息趋势、相对高股息等优势，帮助提高整体投资组合防御力，也能在边境管制逐步放宽、国内疫情稳定的环境里，享受服务输出及稳定消费的外溢效果。

回顾过去历史经验，举凡市场遭遇黑天鹅危机，例如次贷危机、中美贸易战、新冠疫情等重大事件，造成全球金融风暴时，传产、金融类股平均复原天数，通常较台股大盘来得快。值此经济下行风险攀升的市场阶段，以金融、传产族群为主的台股ETF，投资人不妨多加关注。