林永祥专栏－联准会会议空窗期 基本面当道

从外部环境来看，联准会的鹰派升息政策，仍是金融市场最大风险来源。在9月21日举行的联邦公开市场委员会议（FOMC）中，决策官员不仅第三度做出升息3码的决定，且利率点阵图显示，联邦资金利率在年底前将升至4.25％～4.50％，代表接下来的两次会议仍有升息5码的空间，再度超出市场预期，此后即引发全球股债市另一波杀盘，不仅道琼工业指数首度落入技术性熊市领域，美国10年期公债殖利率也一度突破4％，为2010年4月以来首见。

观察美国通膨与劳动数据，联准会重视的核心个人消费支出（PCE）价格指数年增率，目前仍然远高于2％的长期目标，加上就业市场热络，企业职位空缺与失业人口差距悬殊，显示劳动力供应吃紧，企业征才需求强劲，也使薪资年增率持续保持5.2％高速成长，因此，短期内联准会并没有放慢升息脚步的空间，投资人恐无法期待联准会扮演市场救赎者的角色。

随着全球股债市持续探底，市场波动加大，近来各国政府也开始试图介入稳定市场。日前英国政府大规模减税政策，导致英镑与英国国债遭到抛售，迫使英国央行在9月28日紧急出手购入长天期国债；韩国的金融服务委员会则是考虑，对所有上市股票的放空下达禁令；在国内，金管会也宣布调降每日盘中借券卖出委托数量，并拉高融券保证金成数，希望透过提高放空行为的困难度来维持股市的稳定，这些措施或许只有短期影响，但对提振市场信心仍有一定的效果。

长期而言，台股能否真正止跌，主要仍取决于联准会升息态度、美元走势与国际股市氛围，但10月联准会并无召开例行决策会议，市场短期内可暂时获得喘息空间。根据证交所资料显示，台股目前股价净值比接近长期平均值，本益比则不到11倍，已修正至历史低档水准，在短线跌幅过深下，大盘有机会在联准会会议空窗期展开一波技术性反弹。

10月除持续关注美国通膨数据，以及10月16日举行的中共20大会议外，接下来还将进入上市柜公司财报与法说会旺季，由于消费电子需求仍未见回温，观察电视面板报价，PC/NB领域库存仍待去化；在半导体方面，个人电脑与手机的需求掉得太快，导致晶圆代工与微控制器业者现在正面对砍单与库存过高之情形，预估第三季财报会开始反映终端需求疲弱及获利动能衰减的问题。

投资人仍可留意基本面较佳，如较无库存压力的矽智财、网通、伺服器、车用电子、绿能相关族群，或是受惠于解封题材的航空及观光类股。