陈奕光专栏－资金行情蔓延 作帐与选举行情并进

近期经济数据方面，美国10月份CPI及PPI通膨皆低于预期，房市也快速降温，在30年期平均固定房贷利率一度创2001年以来最高的背景之下，美国成屋销售连续九个月下滑，10月份数据仅略高于疫情初期，若排除疫情期间不计，美国10月成屋销售为2011年12月以来最低；但目前就业增长速度仍高于长期平均，加上疫情以来累积的超额储蓄仍有近1.5兆美元，支撑美国内需表现，美国10月零售销售保持正成长且优于预期。

近期经济数据显示美国经济并未表现出衰退的态势，但联准会以近40年来最快速度升息，未来出现衰退的可能性持续升高，联准会主席鲍尔也多次表示软着陆的机会已经缩小；目前美国公债殖利率曲线已有超过80％为倒挂，常见的衰退指标如2年期VS.10年期、3个月期VS.10年期皆为倒挂，经济衰退可能性不容忽视。

过去11次经济衰退期间，美股S&P 500获利平均衰退23.6％，最好的情况也有衰退11.6％，然而目前S&P 500获利预估仅下修约5％，明显低于过去历史经验，随着升息步调逐步放缓，对评价面的冲击可望告一段落，但基本面的下行压力仍未完全反映，是后续股市反弹能否延续的最大隐忧。

近期公布11月份FOMC会议记录，与会官员考量货币政策收紧对经济活动与通胀间的滞后效果，多名与会官员认为放慢升息步调是合适的，且利率的最终目标水准比升息幅度更重要，借此暗示利率放缓信号。由于月初将进入12月中FOMC会议缄默期，下周官员谈话将是重要观察方向。

受联准会快速紧缩货币政策放缓，影响市场资金与风险偏好，资金重回债市与科技成长股；以指标来看，美10年期债券殖利率降至3.6696％低点，从10月份高点4.3554％以来已回落69个基准点，对应S&P500指数由3,491点波段低点反弹至4,033点，反弹幅度约15.5％，美股反弹力道可以美10年债回落幅度为参考。

受到美元指数自114.78元高点下滑，近期低点约105.34元，回档幅度约8.2％，对应台币汇率高点32.379元，升值至30.906元，升幅4.5％，台币升值幅度约美元指数跌幅一半，也吸引11月外资开始大幅买超台股近1,500亿元，终止连续10个月卖超，也远高于去年封关前二个月买超千亿元水准。

台股展望，景气进入收缩期，电子业库调整将至明年上半年，年底景气将面临转弱的风险，资金行情是否能持续支撑基本面企业获利转弱的反弹行情，将是现阶段操作上最大的难度。综合以上，可以近期营收展望佳，法人作帐、公司派执行库藏股偏多、及低档止跌股等为选股方向进行操作。