川普2.0來了 抗波動配置當道

预估川普就任后，美股和台股逐渐明朗，成交量可望在年后放大。(路透)

川普20日将就任美国总统，多数法人机构预测，今年股债市场波动都加大，尤其川普政府的政策第1季陆续出炉，对全球金融市场带来波动，全球面对川普的美国优先、调高关税等保护主义，多先采观望态度，市场量缩等待进一步明朗化，预估川普就任后，美股和台股逐渐明朗，成交量可望在年后放大。

野村投信表示，2025年全球经济缓步成长，加上美欧主要市场宽松货币方向不变，基本面与资金面有利风险性资产表现。

不过，川普政策方向与实施力度仍有高度不确定性，将造成市场波动，受惠政策成长的族群具有投资价值，选股重要性高于选市。

股市看好美、日、台的成长潜力，债市首推非投资等级债。

野村投信投资长俞鼎基（Guy Uding）指出，2025年资产配置方面，由于全球经济温和成长，加上资金面相对宽松，第1季股市仍有不错的成长机会，可采取股优于债的配置。

2025年第1季投资建议

惟包括美国在内的许多市场评价面均处于相对较高的水平，因此若遇到消息面的利空如川普政策过猛、地缘政治风险等，市场波动幅度会较大，但美国在降息循环、资金充沛、避险需求的支持下，股市有上扬空间。

至于其他市场，目前各界都在等待川普上任后的政策，个别市场受影响程度不一，亦须视实际政策而定；整体而言，国家、产业、个股表现差异较大。

债市方面，市场可能担忧川普政策造成通膨上扬，美债殖利率会较为波动，相对看好利率敏感度较低的美国非投资等级债，全球短期债券也值得加码。

保德信投资长李孟霞表示，预期川普上任后对企业的减税政策与减少企业监管，带来利多。

近几年美国科技业集中发展，微软、Google、亚马逊、Meta等北美四大云端服务业者表态持续扩大资本支出，可看出AI趋势成长至2025年仍未出现趋缓。

根据过往经验，历次美国新总统上任不会影响既有货币政策，因此，预期川普上任、详细政策颁布之前，通膨大幅升温机率低，根据CME FedWatch Tool 预估至明年底联准会降息3码机率略高于五成。

大华银投信指数量化投资部门主管郭修诚表示，目前利率相对缓降，且有可能重蹈1995年、1998年与2019年的中期调整之环境，可透过投资等级公司债收息的特性，提供资产缓冲。

长天期的投资等级债距离到期日较久，殖利率较具吸引力，加上对于利率敏感度高，因此若是期待在降息循环中掌握资本利得的投资人，不妨挑选此类商品。

郭修诚表示，根据标普的统计，有超过半数的标普500指数成分企业在三大信评中的信用等级，落在投资级。

若观察殖利率，投资等级债多数都有5%以上，而过往被称为「垃圾债」的非投资等级债殖利率则有接近8%。

然而，根据ICE统计BBB级公司债指数过去30年的违约率，大约为0.19%，远低于非投资等级债券指数的违约率4.9%。

若将殖利率与违约率进行计算后得出「风险调整后收益率」，BBB级投等债的收益率为5.56%，明显高出非投等债的2.91%。