「川普交易」發威！美債殖利率止跌回升 債市進入觀望模式

美国公债殖利率19日挺升，2年期美债殖利率周线升幅为近两个月来最大，10年期和30年期殖利率全周升幅为三周来最大，中断数周来殖利率原本下滑的走势。路透

美国公债殖利率19日挺升，2年期美债殖利率周线升幅为近两个月来最大，10年期和30年期殖利率全周升幅为三周来最大。但各天期殖利率仍未脱区间震荡格局，反映在经济数据清淡之际，交易员一方面屏息关注美国总统选战最新情势，另一方面继续紧盯联准会（Fed）利率动向。

美债殖利率周线回升 进入观望模式

MarketWatch报导，道琼市场数据显示，美国2年期公债殖利率19日挺升4.8个基点，收在4.507%，高于18日的4.459%，一周来共攀升4.7个基点，先前连三周跌势戛然而止。10年期美债殖利率攀升5个基点至4.238%，高于前市的4.188%，周线升高5.1个基点，终结前两周下滑走势。30年期殖利率升高4.4个基点至4.449%，高于前市的4.405%，周线升幅为4.8个基点。债券殖利率走向与价格相反。

美国公债殖利率19日市况相对稳定，因为当天并无重大经济数据发布，交易员将观望下周四（25日）公布的美国第2季国内生产毛额（GDP）报告。

同时，市场人士也提高警觉，密切注意本周末美国总统选战是否有最新发展，尤其紧盯美国总统拜登在劝退压力排山倒海而来之下，会做出什么决定。

BMO Capital Markets策略师林根与哈特曼发布研究报告说：「没有重大数据，加上美国利率一向对政治相关新闻标题特别敏感，显示近期内可能进入市场波动加剧期。」

报告写道：「若说民主党进入换候选人的最后时刻，还显得轻描淡写。因此，市场仍紧盯新闻标题，观望这方面是否有任何宣布或发展，即使按常理，阵前走马换将，就时机而言并不明智。」

「川普交易」驱动殖利率止跌回升

美国前总统川普上周六（13日）遭暗杀未遂后，声势大振，看来11月总统大选胜券在握。投资人于是纷纷押宝所谓「川普交易」，包括押注美债殖利率曲线变陡。这是因为川普主张减税和提高关税，可能助长通膨，并导致美国长期公债发行量大增，造成长债价格下跌、殖利率窜升。

Kairos Partners避险基金经理人安纳里说：「拜登与川普辩论会后，主动型经理人加码押注美债殖利率曲线陡升。这是现在避险基金最热门的部位...如果新政府实施减税，外加提高关税和更严厉的移民规定，美债殖利率曲线陡升是非常可能的事。长天期公债现在仍是危险的资金停泊处。」

另一方面，对Fed利率政策敏感的2年期美债殖利率已从5月底升抵5%的高峰回落，反映市场更乐观看待Fed降息在即的展望。在一连串经济数据显示通膨减缓、失业率攀升后，期货市场交易员如今押注今年Fed将降利率2码（0.5个百分点）或3码（0.75个百分点）。

也就是说，Fed降息在望的预期心理牵动短债殖利率降低，而「川普交易」则推升长债殖利率，形成殖利率曲线陡峭化。避险基金公司Trium Capital投资组合经理人罗德里克表示，他了解押注殖利率曲线变陡的背后逻辑，只不过Fed究竟会不会降息，不确定性仍高。

罗德里克认为，除非美国就业或通膨数据确定朝坏的方向走，否则Fed未必会如市场所愿今年果真降息多次。而且，在11月美国大选前，仍有一段漫长时日，期间情势变化莫测。因此，债市许多交易员正进入「观望」模式，等结果明朗化再大举押注。