美债殖利率回落 高评级债吸睛

各类债券指数报酬

联准会密集升息，市场对经济衰退的担忧上升，使美国10年期公债近期不再走高，甚至一度回落至3％以下。长短天期公债表现分化，2年期与10年期公债殖利率倒挂持续，利差扩大至22年多以来新高。

投信法人表示，10年期公债殖利率再升破6月高点的机率不大，预期倒挂将持续，建议分批布局高评级债券。

统一投信债券部副总陈勇征指出，近期能源价格回落，使通膨有望于第三季触顶，带动联准会货币政策紧缩同步达到高峰。目前美国10年期公债已反映第三季升息预期，加上在联准会鹰派紧缩政策下，经济衰退疑虑上升，10年期公债殖利率再次飙破6月高点3.47％的机率不大。

但由于联准会升息循环未近尾声，短天期公债殖利率预计仍有走高空间，使2年期与10年期公债殖利率倒挂将持续一段时间。

信用债部分，投资等级债因评级较高，一般来说会跟随美国10年期公债走势，目前利差再扩大空间有限。但评级较低的高收债及新兴市场债，在经济衰退压力下，未来利差仍可能进一步扩大。依经验，高收债及新兴市场债利差扩大，直到至联准会紧缩政策近尾声，甚至是停止升息时，才会出现反转。

另外，新兴市场受资金流向影响大，还须等到美元由强转弱，资金回流新兴市场，新兴债市才会有较明显起色。

陈勇征建议，债市投资人现阶段布局应以高评级债券为主。尤其是美国10年期公债通常会率先反映经济衰退，并触顶回落，投资人可开始考虑分批布局。但评级较低的高收债及新兴市场债，建议耐心等候联准会紧缩货币政策尾声，利差不再进一步扩大，再伺机寻找投资标的。

群益全球新兴收益债券基金经理人李忠泰表示，研判目前市场对相关利空已充分反应，后续影响程度已大幅下降，且近期大陆政策面利多持续推出，再加上联准会后续升息及缩表路径大致底定，不确定因素下降，此皆有利于后续市场投资情绪回稳，可望吸引资金再度回流，其中亚洲投资级债券主要皆为区域产业龙头企业，且政府政策支持，政经风险明显较低。

此外，亚洲地区因为处经济体质相对稳健，债券因而具有较高的投资价值以及较低的波动，加上新兴亚债同时也具备利差大、殖利率高的优势，在过往市场动荡期间表现相对持稳。