大陸專項債規模大 學者示警無效投資恐致債務風險

中国地方政府近年透过扩大发行专项债以建设基建、促使投资成长，截至今年7月，整体专项债余额约人民币26.6兆元（约新台币120兆元），占地方债余额规模超过6成。但学者指出，无效投资、资金挪用等问题，将为债务结构带来风险。

据第一财经，中国宏观经济论坛（CMF）日前举行「构建地方债务长效机制研讨会」，并发布2024年「中国地方政府债券蓝皮书」。多名与会经济学者、市场人士均提到，目前余额逾人民币26兆元的地方政府专项债券，对稳定投资与稳定成长有重要作用，但目前也有不少问题需要解决。

中诚信国际研究院院长袁海霞指出，专项债的发行及使用的情形越来越趋向一般化，虽然大量发行，但整体效率偏低。随着传统基建领域饱和，整体宏观效率或基建投资的边际效应下降，专项债的效率问题不断被凸显。

他进一步提到，越来越多的专项债用于没有收益的项目，例如过去审计报告揭露，有些地方发行专项债时是借由包装、虚增专项收入来完成专项债发行，「这无疑会增加发行成本，也将带来一定的债务结构风险」。

财达证券副总经理胡恒松表示，专项债逐步走向一般债属性，在第一线时发现，不少专项债的收益是包装出来的，「专项债在设计规划时应该科学严谨，否则未来偿还压力非常大」。

袁海霞进一步指出，这几年部分专项债资金被挪用情况持续发生，同时在专项债收益面对压力的情形下，地方政府更加依赖发行新债，以「借新还旧」来解决眼前的债务问题。

中国财政科学研究院金融研究室主任赵全厚表示，如果现在不提高专项债的品质，未来当专项债虚化、一般化后，可能就成为另外一种「隐性债务」。

解决专项债隐藏的债务风险，袁海霞建议未来可以对专项债投资领域不加以限制，给地方自主权，进而充分发挥政府投资带动作用；赵全厚也认为，可以考虑不再设立专项债投资正面清单，只要在政府投资条例范围内，专案均可借由专项债筹募资金。