多元债券策略分散风险 抗震

3月以来多元债券表现相对抗跌

欧美银行业引发的市场动荡，使债券市场面临大波动，反映债券市场情绪的MOVE指数呈大幅震荡，波动度一度飙到金融海啸来新高，但美国综合债券指数3月以来上扬2.5％，明显优于MSCI全球股票指数的-1.2％及S&P 500的-0.4％，表现相对稳定。

联博投信固定收益资深投资策略师江常维指出，市场波动的投资环境，多元债券表现之所以突出，主要在于指数的成分债包含公债、投资等级债券、证券化资产等。近一个月来市场避险情绪升温、资金流入美国公债，因此无论短天期还是长天期公债，皆看到殖利率下修，凸显美国公债作为资金避风港的功能。

安盛美国非投资等级债券投资组合资深经理Robert Houle表示，即使违约率上升但幅度但不会太大，美国非投资等级债券指数违约率未来可能上升至2％至4％，但仍在平均值之间，而且目前发债公司的基本面都比之前好很多且有获利。

且自1999年以来，美国非投资等级债从未经历过连二年都负报酬率，在负报酬年份后，隔年出现两位数报酬率的机率达8成以上。去年ICE BofA非投资等级债指数年报酬率-11.22％，今年前二个月累积总报酬率2.57％。

野村基金全球多元收益债券投资团队认为，从债券殖利率和信用利差角度来看，固定收益资产的上涨价值相当明确。虽几乎所有风险资产价格都高于年初，但联准会仍在升息，风险性资产反弹在联准会停止升息前不可持续，市场波动也提供更具吸引力的投资机会。今年投资级债和非投资级债券发行量非常有限，因投资者对固定收益需求仍旺盛，技术面对信用债市具正面支持。

步入升息尾端，预期未来市场依旧会持续波动，江常维建议，不要押单一债种，或只买长天期公债、投资等级债，「因为这些债券的存续期间风险较大、短期波动也大」，宜采取多元分散的债券策略，较能提供稳定的报酬与收益。