联准会将再降息 法人：债券配置宜注重多元跟避险策略

近期美国公债殖利率在降息两码之后再度攀升，导致债券基金表现普遍欠佳，富兰克林证券投顾表示，主要由于先前市场已反应降息带来的利多消息，加上通膨预期有所攀升及美国财政支出的担忧而推动殖利率再度上扬。因此，长存续期的政府公债或企业债的表现不如存续期较短的美元非投资等级债，而殖利率攀升也导致美元再度强势，也导致新兴当地债受到汇率干扰而表现较疲弱。

富兰克林坦伯顿精选收益基金经理人桑娜．德赛表示，预计联准会此次降息的总幅度可能会低于官员们在9月的预估，中性利率最终可能会落在3.75％至4％之间。市场的关注点不应仅限于货币政策，因为美国的长期宽松财政政策将在未来几年持续支持经济表现。此外，11月大选中两党总统候选人均提出可能加剧未来财政赤字的政策主张，这些因素都可能成为美国长期公债的潜在隐患。因此，尽管存在降息的预期，策略上应选择持有约5年的中期债券，以避免短期债券的再投资风险及长期债券殖利率回升的风险。

野村投信投资策略部副总经理张继文表示，随着时序进入美国总统大选，距离11月5日投票日剩下不到三周，川普和贺锦丽双方民调仍势均力敌难分高下。近期川普民调强劲反弹，战况激烈，越接近大选结果底定之前，选举不确定性将进一步导致美债殖利率波动加剧。另一方面，与美国形成强烈对比的是欧洲，有别于美国后续降息脚步尚未有定论，欧洲央行10月会议再度宣布降息1码至3.25％，为今年第三次的降息举措，因通膨加速回落，促使欧洲央行采取行动支撑经济，同时释出降息循环的完成时间点亦从2026年提前至2025年下半年的讯号，此结果导致欧洲债券资产表现强劲。

张继文指出，债券殖利率变化大，在债券配置上就更需要注重多元配置分散跟避险策略，如果近期投资单押美国及特定类型债券资产，那么一个大浪来袭可能就翻船了，追求长期资本增值，仍然要以全球多元化配置、灵活动态调整才是最佳投资策略。

联博则认为，降息将使较快反应利率走势的短天期债券殖利率收敛且收敛幅度可望较长天期债券更大，在长天期债券殖利率变化不大的状况下，殖利率曲线将进一步趋于陡峭，因此相对看好中短天期债券后市表现。目前环境相对于股市，非投资等级债券具有较高的殖利率优势可望作为下档缓冲，看好非投资等级债券的长期投资潜力，尤其相对看好BB与B级债券，避免体质较差的CCC级及以下的券种。