后疫情时代》债券投资三大策略　弹性、防御、排除风险为上策

▲ 全球信贷市场表现并非全部优质，投资人须慎选标的。（图／pixabay）

记者李瑞瑾／综合报导

新冠肺炎为全球经济带来极大的影响，企业盈余减少使得股息大减、减少执行库藏股、政府债殖利率持续低迷。在这样的环境下，全球信贷市场已经成为投资人更重要的收益来源。

不过，全球信贷市场表现并非都一样。有些企业表现良好，有些营收恶化，有些经济活动则轧然而止。施罗德环球收息债券产品总监Sriram Reddy指出，他们认为全球信贷市场将面临大幅的降评与违约状况，投资人在此时更要有弹性地去布局资金，并慎选投资组合中的发行企业，Sriram Reddy也建议投资人有三大债券投资策略。

策略一：采防御性布局 全球市场积极淘金

Sriram Reddy指出，有鉴于市场仍存在不确定性，在掌握解封后的经济状况之前，维持防御性的立场较为稳健。因此不论是美元还是欧元计价，较为偏好投资级债，都能找到殖利率相当具吸引力的公司债标的。

在民生必需消费、电讯传播、医疗保健等防御性产业中也看到投资机会，而且这些产业基本上已从3月的卖压中回复；另一个持续聚焦的部分，是那些拥有良好商业模式，并且看好的投资主题下所受惠的企业。例如一家领先的美国科技公司、一家总部在美国的消费者产品，以及高品质酿酒商，后者尤其拥有相对高的评等，但由于潜在的降评风险又使得殖利率更高。

▲ 施罗德环球收息债券产品总监Sriram Reddy。（图／施罗德提供）

策略二：经济停滞 排除风险产业以及企业

Sriram Reddy表示，团队当然尚未对经济基本面完全乐观。由于利润和现金流面临压力，企业被降评的状况也会升高。「堕落天使」的风险是一个值得担忧的问题，目前估计最高约有2000亿美元的潜在降评。部分产业虽将受到严重冲击，如能源、汽车、非必须消费产业，但整体而言，降评比较是个别风险而非系统性危机。一个灵活的全球复合债策略并不会遵循基准指标去布局，而是可以灵活投资包括投资级与高收益债。这可能较适合现在的环境并精准找到投资机会，因为如果对企业仍抱持信心，就不会因为降评而要被迫出售。值得一提的是，施罗德团队反而选择性地增加景气风险（即那些处于景气循环风险的标的）标的，因为认为可以获得足够的风险补偿。此外也增持新兴市场，特别聚焦亚洲高评等A级与BBB级的公司债，因为它们的潜在上涨空间仍具投资吸引力。

▲ 汽车产业受到严重冲击。（图／达志影像／美联社）

策略三：以复合债 弹性因应市场乱流

Sriram Reddy认为，在3月份的市场恐慌下，又再次证明一档兼顾各类债种、且能灵活操作的复合债基金，才能帮助投资人适应变局。

过去两个月以来，全球信贷市场的收益机会显著增加，与股票开始形成对比，在不确定性持续蔓延下，目前的利差水准提供投资人相当的补偿，以及非常有吸引力的收益和总报酬机会。着眼于中期的投资人，可望受惠于弹性的债券布局策略，因为透过由下而上的方式选债，在经历这段充满波动的时期，能够挖掘机会同时也避免潜在乱流。