Fed 降息 為什麼美債不漲反跌？ 搶搭降息財先搞懂這個

美国联准会9月FOMC会议宣布降息2码。（路透）联邦准备理事会（Fed）18日准备宣布4年多来的首次降息，决策者预计会讨论降息幅度。（路透）

美国联准会9月FOMC会议宣布降息2码，结果不但没有点燃预期中的美债多头行情，反而浇熄了原本升温的美债ETF走势，盘面上几档主要长天期公债ETF接连两天以下跌作收。

事实上，联准会公布利率决策会议结果后，美国公债殖利率并未如市场预期的走降，美国10年期公债从3.65%上升9个基点至3.74%，2年期公债则持平于3.60%。虽然联准会调降两码幅度较大，但无论会后声明或联准会主席鲍尔的谈话，都透露对于美国经济稳健的信心，本次降息两码更像是防范未然、希望先发制人维持就业市场力度的举措。

凯基美国非投等债（00945B）基金经理人郑翰纮表示，由于市场先前普遍已调高对联准会未来一年降息幅度的预期达到接近10码水准，长天期公债殖利率也提前反应市场的预期而走低，因此在降息实际启动后，反而出现长期殖利率走高、短期殖利率持平的现象。

这样的发展为利率环境渐趋正常化的结果，未来预期短期利率仍将跟随联准会降息动作走低，但长期利率将呈区间震荡且下降幅度较小，带动10年期减2年期公债殖利率曲线斜率转正后恢复趋陡。

有鉴于此，郑翰纮提醒，现阶段过度重押长天期公债期望得到降息带来的资本利得，反而可能承受利率波动风险，建议应以避险或分散投资组合考量配置中短天期的公司债；债券ETF的选择仍应回归债券的本质，也就是把债券当债券买，专注债券的票息收益，因此更偏好投资等级债中较低评级（A-BBB级），以及非投资等级债中的较高评级者（BB-B级），透过利差优势强化息收效果。