分批布局金融债ETF 等候降息主升段行情

图／第一金投信提供

债券价格变动受利率循环影响大，自联准会12月份三度维持利率按兵不变动后，美国10年期公债殖利率大幅下滑，也推升债券价格全面上扬，第一金美国10＋金融债ETF（00834B）经理人高若慈指出，债券价格受到预期宽松货币政策循环有两阶段影响性，升息停止到降息开始可以视为初升段，而降息开始到降息结束则可视为主升段，近期债券价格虽已提前反应初升段行情，后续在利率循环迈向宽松过程，若出现美元指数止稳、债券殖利率反弹等现象时，可把握分批布局金融债券部位机会，以迎接下阶段降息循环主升段行情。

统计自2000年以来，联准会曾有三度停止升息，包括2000年、2006及2018年等，并随后进入降息循环阶段，Bloomberg资料显示，短（2年）、中（5年）、长（10年）期债券价格受惠稳定的票息，加上预期降息带来的殖利率下滑，带动资本利得上扬，且投资年期越长，资本利得的贡献度也变大。此外，在进入降息循环后，除了票息收益外，资本利得的挹注空间可望再扩大，2年期至10年期的平均资本利得可达1.01％至8.60％。

高若慈也进一步指出，若从2000年三度暂停升息到降息循环结束的阶段来看，金融债券在降息开始前，及降息之后，都会出现殖利率向下情形，也反应债券价格上涨的表现，从利差水准观察，目前全市场投资级债券的利差与2016年以来的均值相当，利差收窄空间有限，不过，金融债利差仍高于均值20bps，后市利差收窄空间较佳。

从企业基本面观察，Bloomberg预估，2024年金融股的每股盈余及现金流成长率双双由负转正，显示企业营运基本面转好，也预示投资风险降低，高若慈建议，现阶段宜把握利率变动趋势，若再度出现殖利率大幅反弹，可分批建立金融债券部位，例如选择金融债券ETF作为迎接降息循环的重点配置。

第一金美国10＋金融债ETF主要追踪彭博美国10年期以上金融债券指数进行投资，投资标的为美国大型金融机构发债，包括：美国银行、摩根大通银行、富国银行、摩根史坦利、花旗集团等，过往金融债在停止升息后的表现正向，加上金融债为法人长期配置，同时也是近期法人增持标的，利差收窄空间相对其他产业大，高若慈说明，2024年联准会一旦启动降息，可望进入债券市场主升段行情，更有机会追求金融债投资较佳收益空间。