布局金融债券 迎降息主升段行情

联准会利率连三冻后，美10年期公债殖利率下滑，推升债券价格全面上扬。图／美联社

2000年以来联准会宽松货币循环阶段债券价格变动

债券价格变动受到利率循环影响大，自美国联准会2023年12月利率连三冻后，美国10年期公债殖利率大幅下滑，推升债券价格全面上扬。投信法人指出，可把握分批布局金融债券部位机会，以迎接下阶段降息循环主升段行情。

第一金美国10+金融债ETF经理人高若慈表示，统计2000年以来，联准会三度停止升息，包括2000年、2006年及2018年等，随后进入降息循环阶段，2年、5年、10年期债券价格受惠稳定的票息，加上预期降息带来殖利率下滑，带动资本利得上扬，投资年期越长，资本利得的贡献度也变大。进入降息循环后，除票息收益外，资本利得挹注空间可望再扩大，2年期至10年期的平均资本利得可达1.01％至8.60％。

从企业基本面观察，预估2024年金融股的每股盈余及现金流成长率双双由负转正，显示企业营运基本面转好，也预示投资风险降低。建议现阶段宜把握利率变动趋势，若再度出现殖利率大幅反弹，可分批建立金融债券部位，例如选择金融债券ETF作为迎接降息循环的重点配置。

野村投信投资策略部副总张继文认为，根据过去20年经验，升息到顶后殖利率难再破前高，且往往在降息前就开始趋势性走低，殖利率到顶后一年，美国投资级公司债有望展开上涨行情。目前利率水准正处于高原期，至少将延续到2024年，预期投资等级债收益率或将来到相对甜蜜点，历史经验当升息达顶峰后，高评级债价格中长期也有亮眼表现，另美投资级债正处20年来相对低水位，未来资本利得可望出现超额报酬。

施罗德投资全球无限制固定收益主管Julien Houdain强调，尽管通膨比十年前更高，但高品质债券的实质和名目利率，双双位居15年来的最高水准，这不仅使债券投资在绝对价格水准上显得便宜，相较于其他资产，尤其是股票，更显得相对划算。

随经济增长和通膨放缓，大多数已开发国家央行处于升息周期末端的态度，从历史经验来说，此时正是投资债券报酬率胜率最高的时候。