高盛：AI晶片短缺原因在於CoWoS喊買台積電

人工智慧（AI）示意图。报系资料照片

高盛证券在最新释出的「人工智慧（AI）长期投资策略」报告中指出，随着AI需求爆发，AI晶片不足已成为市场关注的焦点。不过，瓶颈不是在先进制程产能，而是在CoWoS不足。由于台积电（2330）在高阶AI晶片生产占据主导地位，且市占领先，因此高盛喊买台积电，目标价760元；辉达同样获「买进」评等，目标价875美元。

报告指出，辉达H100晶片是目前全球AI的主流晶片，AI晶片短缺，主要是H100供给不足。H100主要是用台积电4奈米制程（5奈米制程增强版）生产，并采用CoWoS先进封装技术。

高盛分析，台积电5奈米制程产能每月12.5万片，H100仅占约10%。若全数生产H100，台积电H100产出可立即翻增10倍，可见供给短缺的瓶颈不是在先进制程产能，而在于CoWoS不足。

因此，高盛主张，短期来看，要解决AI晶片产能限制，最关键且最有效率的方式，就是将扩大CoWoS产能列为优先要务。在其他条件相同的情况下，只要投资15-18 亿美元，可以使台积电目前的 CoWoS 产能倍增。如果投入150-180 亿美元的资本支出，当前产能将增加10倍。

高盛重申买进台积电，看好台积电将是AI需求的主要受惠台股，肯定台积电在先进制程及CoWoS的技术，认为台积电在高阶AI晶片生产占据主导地位，例如H100及超微的MI250等，都是使用台积电的5/7奈米制程来生产。

高盛认为，在未来数年，台积电营收的年均复合成长率（CAGR）可望达15-20%，长期毛利率也可望维持在53%以上。基于今年下半年到明年上半年的获利评估，高盛给出18倍的本益比，目标价维持在760元。台积电ADR的目标价则是123美元（以1美元兑换新台币31元）。