隔夜报酬对台湾证券市场期货避险之影响

赖雨圣

许多文献已检验期货及现货两资产日报酬条件共变数矩阵之动态结构，而近期研究指出股票价格在交易时段和非交易时段呈现出不同的价格动态过程。本研究旨在评估二元GARCH模型对期货避险绩效的影响。相较于传统GARCH模型，本研究采用的二元GARCH模型允许将每日条件共变异数矩阵拆解为交易时段和非交易时段两个部分，以适应交易时段和非交易时段不同的价格行为。

实证采用2001年至2023年的每日开盘价格和收盘价格数据进行分析，结果发现台湾证券市场期现货两资产在交易时段和非交易时段确实呈现不同的价格动态过程，且二元GARCH模型亦较传统GARCH模型提供较佳的资料解释能力。在比较样本外避险绩效后，结果显示二元GARCH模型可以较传统GARCH模型更有效地降低样本外避险投资组合风险，说明台湾证券市场隔夜报酬及日内报酬对改进期货避险绩效提供有用的资讯内涵。

作者：＊国立暨南国际大学财务金融学系 赖雨圣

＊通讯作者E-mail：yushenglai@n

cnu.edu.tw

发表人：赖雨圣