工商社论》世局多变，维持双率与金融稳定要步步为营

今年是全球主要央行货币政策转向年，日银「利率正常化」进程对台湾冲击程度大。图／美联社

金融市场是观测台湾股市选后大局的最佳指标，元月15日是总统大选后的第一个交易日，台湾股市上涨33.99点、以17,546.82点收盘；新台币兑美元汇率则持续过去两周来的贬值走势，贬值8.6分，以31.215元收盘，基本上与亚洲主要货币如日圆、韩元同升同贬。此外，亚洲股市也继续元旦之后的格局，日本股市续创34年新高，韩国与台湾跟涨，上海、深圳、香港则相对持稳。

如果没有重大突发意外，作为企业与投资人总体信心指标的金融市场，对于此次的总统与立委选举的结果，显然抱持「中性偏多」的态度。「偏多」来自不确定性消失后的避险空头回补买盘；「中性」则是因为选举结果没有明显的胜负，台湾政局进入延长赛，将来三个政党进入巷战型态的逐案政治协商，行政院与立法院都仰赖政治结盟来推动重大政策。

金融市场面对选后新局，最高的期望当然是在稳定中求发展。第一个工作，我们面对全球通货膨胀、美元利率、日圆汇率等重大影响因子，政府政策与民间财务调度必须趋吉避凶，进而创造超额收益，延续台湾经济发展的动能。

今年是全球主要央行货币政策转向年，除了美国联准会降息的速度与幅度，对台湾冲击更大的将是日本银行（日本央行）「利率正常化」的进程。日银在去年下半年两度放宽对日圆国债殖利率1％上限的操作指引，为利率正常化排除了市场操作的天花板；接着最坚持零利率政策的自民党安倍派决策高层，又在12月爆发政治献金风暴而集体辞职，意外排除了阻碍利率正常化的政治绊脚石。在日本财政年度于3月底结算之后，只要通膨维持在2％的目标，或是薪资增长高于通货膨胀（实质薪资所得增长），日银可能加速推动利率正常化，必然对台湾的利率、汇率与股市带来极为显著的连锁效应。

不过，由于现任央行总裁杨金龙的第二个五年任期自2023年2月26日起，将持续至2028年2月25日止，代表央行的利率政策与汇率操作将会持续既定路线，这在总统大选后的变局中，当然有助于稳定金融，央行政策的可预测性，也有利于企业在政治交接期内的策略发展与财务规划。

其次，直至去年12月26日为止，躺在立法院财政委员会的待审（处理）议案数高达1,387案，扣除COVID、强化国防、前瞻基础建设等特别预算相关与人民请愿案之后，中央银行主管有四案、金管会主管有51案、财政部主管有194案。立法院新会期将在元月底开议，一直到520新总统就职、新任行政院长与部会首长就任的空窗期，财政部、金管会与央行应及早选定较无政治争议的法案，优先在立法院推动，用大量的小胜来避免政治空窗期的空转。更要在三党不过半的分裂国会中找到赢的策略，避免法案沦为政治要胁的肉票，稳健完成关键的金融法案。

第三个重要工作是具有国安层级高度的金融稳定，其实政府高层与企业领袖都非常清楚，不论台湾与中国大陆关系如何，在全球地缘政治冲突步步升高的趋势下，金融战早已是地缘政治冲突的重心，综合运用市场谣言、使用网路工具攻击银行系统、造成股市与汇市的剧烈动荡、借由打击金融市场来达成不战而屈人之兵的战略，早已是各国战争攻防不可或缺、而且优先于实体部队战斗的第一战场。

早在2013年4月欧巴马还在美国总统任内时，叙利亚网军就曾经在网路上制造白宫发生爆炸，欧巴马受伤送医的假讯息，并且立刻造成股票市场重挫。虽然白宫反应快速，在第一时间澄清，但是光凭一则谣言就可造成市场剧烈震荡的攻击，说明了金融市场的脆弱性，以及成为敌人攻击第一目标的高度风险。

在2022年2月俄罗斯与乌克兰战争爆发前夕，俄罗斯在调动部队尚未开战之前，就先多次攻击乌克兰的银行体系，制造社会混乱，在攻击前夕则发动网军瘫痪乌克兰银行的网路，制造ATM无法提款的恐慌，同时对欧洲进行全面网路攻击。

面对毁灭性的突发金融攻击，台湾的政府主管机关与全体业界，应该建立全面防御的预警系统，依据可能攻击的模式与战术，找出台湾金融体系的弱点，设想各种可能攻击的情境，不断进行演练。早期预警系统的发现，必须定期或是即时对总统、国安会以及相关部会报告。

总统大选已经落幕，但是金融攻击没有落幕之日，而且可能来自全世界的任何一个角落，新政府以及分裂的国会，必须建立「金融稳定是国家的最大公约数」的共识，及早建立全面的金融稳定预警系统，确保台湾金融稳定。