工商社论》大陆宜妥善并用「两率」以稳定物价
2021年5月份大陆物价水平显著上扬，其中工业生产者物价指数（PPI）中的出厂价格、购进价格两档的年涨幅，皆高达10％左右，相当惊人。而该月的居民消费价格指数（CPI）年涨幅，则是多月来首度超过1％。因而可见大陆物价上涨态势相当明显，不利于「后疫情」时期的经济复元，亟须大陆政府加以调控。而金融政策工具中的汇率和利率这「两率」，皆能有效平稳物价，当前实值得加以妥善并用。
大陆国家统计局日前公布数据显示，5月份大陆PPI涨势强劲，其中工业生产者出厂价格指数年涨9％，工业生产者购进价格指数更年涨12.5％。这两者的年涨幅，皆创下近年来的新高，亦全盘翻转了两者在近年内经常不涨反跌的局面。
大陆PPI如此上涨主因，显是新近一波的国际原物料涨价风；难怪上述「购进价格」指数年涨率超过10％，也表明在陆中外厂商采购物料机件成本已显著抬升。在这种情况下，在陆厂商生产的「中间财」价格亦受带动而水涨船高。如大陆国家统计局另公布细化的工业生产者出厂价格指数，即5月份「生产资料（中间财）」出厂价格指数年涨12％，而「生活资料（消费财）」出厂价格指数仅年涨0.5％。
应注意到，PPI的上涨迟早会「传导」到CPI，而当前大陆似正在发生这种传导现象。主要征兆是，2021年5月份大陆CPI年涨1.3％，是近半年多以来首度涨过1％。其自2020年9月年涨1.7％后，即掉为零点几趴或负数（微涨或下跌），仅在2021年1月份出现正好1％的涨幅，但次月涨幅又掉下来。
惟5月份CPI涨幅「破1」，和近月来PPI的接连大涨，有一定关系，也可能是新一波「PPI带动CPI上涨」走势的开端；如果接下来的6、7两月大陆CPI持续显著走高，则这种走势几可确认。届时PPI、CPI双涨，实难免冲击工业制造和民生消费，而对亟力回复疫情前荣景的大陆经济相当不利。
因此，平稳物价无疑是当前大陆经济政策要项，大陆政府有必要尽早采取有力举措，阻止物价过度上涨；其中，中国人民银行掌管的汇率与利率，是平稳物价的有效政策工具，具立竿见影作用，值得优先采用。
如人民币汇率政策运作，多年来对大陆稳经济助益甚大。人们印象最深刻的较新相关事例，即2018年美中贸易战开打，和2020年疫情爆发，都触动人民币汇率政策调整，并导致人民币汇率水平一度贬破7元（对1美元，下同）大关，表现相当弱势，惟因此有效稳住大陆出口动能，以撑持经济增长率。
而当前面对大陆物价上涨问题，亦需人行采取针对性汇率政策来因应。不过，现时汇率政策导向，应是「强势人民币」，即尽量让人民币升值，以对冲「输入型通货膨胀」，并促进大陆进口、充裕国内物资供应，助益物价稳定。
其实，近几个月以来，人民币汇率已持续升值；以官方每日公布的汇率中间价而言，计自2020年底的6.5249元升至2021年6月11日的6.3856元，即升值了0.14元或2.18％。如此升幅，显未充分反映年初以来大陆出口旺盛表现，带有人民银行「阻升」因素。按，2021年前五个月，大陆累计出口额年增率高达40％左右，使得人民币汇率颇具升值条件。
基于配合稳定物价的需要，人民银行不妨放手让人民币进一步升值。近年人民币汇率已曾上触「6元」大关，因此，现时该汇率若再度向6元挺升，民间当能适应，值得人行如此做政策考量。
但莫忘人行手上另有一项政策工具，可以拿来和汇率政策搭配运用，以加强稳定物价效果；其为利率政策。
在大陆物价节节升高情况下，人民币利率理应适度调升，以对信贷市场「抽银根」，减轻全社会的通货膨胀压力。但要调升哪种利率，必须精准选取，以减少副作用。举例而言，若遽然调升人行制定的「基准利率」，可能过度紧缩信贷资金，不利后疫情大陆经济复元。
惟除此之外，当前有一档较合用的利率，即人行授权银行间同业拆款中心逐月公布的「贷款市场报价利率（LPR）」。该利率自2020年4月份后即一直文风不动，迄今仍是「1年期3.85％，5年期以上4.65％」。
为应对物价新形势，人行不妨在近期内调升该LPR。若是调升效益不如预期，次月即可调降回来。换言之，LPR的机动灵活属性，当前实颇值得人行充分运用。