《国际金融》GameStop散户发动史诗级逆袭 牛市丧钟响起？(2-1)

随着美股本益比逼近20年新高，市场泡沫即将爆裂的警铃开始大作。继比特币、特斯拉之后，从去年底掀起的新创公司IPO与借壳上市风潮，以及近来网路乡民集结散户大军向华尔街巨鳄发动逆袭，导致近来美股陷入剧烈震荡，都被点名是市场泡沫化最显著的征兆。

散户大军的逆袭

Reddit热门论坛WallStreetBets乡民号召散户大军买进GameStop、AMC娱乐、美国航空等个股，以击退放空这些股票的对冲基金，引爆了近来备受注目的「史诗级轧空行情」，疯狂的交易占据上周华尔街的新闻版面，甚至连苹果、微软等其他重量级企业的财报都黯然失色。

道琼指数上周五重挫逾600点或2%，并为去年12月14日以来首度跌破3万点大关。标普500指数上周五收跌1.9%，那斯达克指数上周五收跌2%，苹果大跌3.7%，其他主要科技股亦走弱。

三大指数周线全都跌逾3%，创下去年10月来最大单周跌幅。以月线来看，道琼指数与标普500指数1月分别收跌2%与1% ，为4个月来首度月线收黑。以科技股为主的那斯达克指数1月收涨1.4%。与去年3月触及的低点相比，标普500指数已经上涨66%，估价逼近20年高点。

衡量市场恐慌情绪的CBOE波动率指数上周收于30点之上，为去年11月初以来首见。

受到Reddit乡民号召散户进场推升白银矿业股与基于现货银条的ETF基金iShares Silver Trust影响，在上周四、周五短短两天，白银价格已经飙升10%，带动黄金价格上涨2%。

在线上交易平台罗宾汉（Robinhood）宣布将允许投资人能有限度买进一些被大举放空的个股后，成为这场散户激战对冲基金历史大戏主角的电子游戏零售商GameStop上周五股价大涨67.9%，单周上涨400%。尽管受到罗宾汉对包括GameStop等多档股票实施交易限制的消息打击，GameStop上周四股价跌掉近一半，但今年以其股价已经飙升约1700%。

这场足以在历史留名的战役，似乎使一些专门做空的对冲基金正在改变做法。香橼研究（Citron Research）是上周与GameStop散户投资人大战的对冲基金之一，其创始人莱夫特（Andrew Left）周五透过YouTube影片宣布，香橼不再发布做空报告，未来将改为散户投资人寻找长期做多的机会。他表示：「创办香橼的初衷在于对抗体制，但后来我们却成为其中一员。」

不过，市场人士仍然担心，如果这些对冲基金被迫变卖部位以弥补失败的做空押注，就可能触发更多的市场动荡。美国证券交易委员会上周四已提出警告表示，极端的股价波动可能给投资人造成快速与严重的损失，并破坏市场信心。 「加速赶顶」（blow-off top），牛市丧钟响起？

特斯拉等公司股票去年飙涨，散户投资人也推了一把，近来散户交易热度急升，被视为是市场泡沫的最新迹象。 Boston Partners全球市场研究总监穆兰尼（Mike Mullaney）表示，当你想到市场泡沫时，最后跳上车的就是散户，这就是现在的情况。早在Reddit论坛的散户大军将GameStop、AMC与其他股票「送上月球」之前，市场就已出现极端投机的证据，例如去年底比特币等加密货币价格飙涨、特斯拉股价飙升，以及近来的IPO热潮与借壳上市。

现在特斯拉市值逼近8000亿美元，已经超出比其他主要汽车制造商的市值总和。错失恐惧症（Fear of missing out, FOMO）已经促使大量资金投入比特币与其他加密货币。虽然对比特币的未来仍存在巨大分歧，但贝莱德(BlackRock)等大咖投资管理公司确实越来越愿意表态支持，也持续加码投资。

不过有时候比特币会因为一些让人摸不着头绪的理由而剧烈震荡，例如，在特斯拉执行长马斯克将「#bitcoin」标签贴在自己的推特个人简介上后，这个热门加密货币的价格在周五上午随即飙升20%。

住房共享平台Airbnb、餐饮外送平台DoorDash与其他仍处于亏损的新创公司在挂牌首日股价一飞冲天。没有营业资产的空壳公司则利用「借壳狂热」筹集了巨额资金。

利用与「特殊目的收购公司」（SPAC）合并以借壳上市的交易近来相当盛行，维珍银河（Virgin Galactic）、线上运动彩券公司DraftKings和Playboy等主要公司都准备或已经透过SPAC借壳上市。上周有消息指出，共享办公室平台Wework在前年搞砸了股票首次公开发行(IPO)之后，也有意循这种方式一圆上市梦。