金融市场民粹化 GameStop狂潮发人省思

特派专栏过去一周，原本逐渐被人淡忘的电玩零售商GameStop突然爆红，老百姓开始关心GameStop股价为何暴涨、散户为何杠上空方大户，不禁令人想起恶名昭彰的「擦鞋童」。

擦鞋童理论（shoeshine boy theory）源于1920年代，当时美股泡沫逐渐成形，连社会底层的擦鞋童也将手头微薄资金投入股市，向客人报明牌。炒股成为全民运动后，股市开始由盛而衰，1929年华尔街股市崩盘，经济大萧条接踵而至。

近一世纪后的今天，美股不畏2019冠状病毒疾病（COVID-19，武汉肺炎），在热钱簇拥下屡创历史新高，是否泡沫化仍待时间验证。姑且不论大盘，从传统观点来看，受散户热捧的GameStop股票肯定处在泡沫中。

掀起这场「圣战」的美国34岁财务顾问吉尔（Keith Gill）具金融专业背景，从2019年6月就布局经营陷入困境的GameStop。随着相信他投资哲学的追随者增加，遭大户放空的GameStop股价水涨船高，让吉尔有在网路论坛Reddit股市讨论区吹嘘的本钱。

但近期闻讯「参战」的散户不一定像吉尔深入研究，纯粹为力挺散户而不在乎赔钱的年轻人更不在少数。让他们在手机点几下就能买股的罗宾汉（Robinhood）等网路券商成为这场「游戏」愈来愈热闹的推手。

2013年成立的罗宾汉打着金融市场「民主化」招牌，股票买卖免手续费，投资门槛大幅降低，未充分意识风险而涉足股市的庶民与日俱增。

当大量民众因疫情闷在家，闲钱不知往何处花，GameStop横空出世宛如「明灯」，吸引源源不绝的资金。电动车大厂特斯拉（Tesla）执行长马斯克（Elon Musk）此时扮演推波助澜的名嘴角色。

马斯克26日在社群媒体推特（Twitter）发文，以stock（股票）谐音写道Gamestonk，附上Reddit股市讨论区WallStreetBets连结，隔天GameStop股价飙涨135%。

「喊水会结冻」很适合形容拥有逾4400万推特跟随者的马斯克。年初跃居全球首富的他26日清晨在推特说他爱用购物网站Etsy，开盘后Etsy股价大涨8%；钟情虚拟货币的他29日再度替比特币背书，比特币币值一度跃升18%。

马斯克之所以和散户站在同一阵线，部分原因在于特斯拉多年来一直是秃鹰放空受灾户。随着特斯拉股价扬眉吐气，马斯克2020年7月发表限量款女性红色短裤，品名为嘲讽空方的Tesla Short Shorts。

对「空军」深恶痛绝的马斯克28日发推文，以「做空就是诈骗」痛批借券放空行为，散户士气再度大振。

当时罗宾汉眼见散户买盘太旺，宣布对投资GameStop、戏院业者AMC等10几档热门飙股设限。大批投资人为之哗然，指责罗宾汉牺牲散户权益，与「输不起」的华尔街大户沆瀣一气。

在高举正义大旗的散户眼中，这是场教训华尔街、要富人为2008年金融海啸付出代价的「圣战」。但实情是，这次灰头土脸的避险基金只是华尔街体系中的「边缘人」，而且布空单是常用的避险工具，也是防止市场一路向上的调节机制。

此外，罗宾汉并非唯一对散户投资飙股设限的业者，嘉信理财（Charles Schwab）与德美利证券（TD Ameritrade）也这么做。这和散户交易爆量，结算所要求网路券商追缴保证金脱不了关系。

究其根本，GameStop狂潮源于市场游资过多，散户随轧空行情一窝蜂抢进热门标的，无论是为冲撞体制还是趁机捞一笔，都凸显金融市场非理性的一面。

经过这周，很多人只知道GameStop名称，不清楚其5000多家实体店面在疫情期间挣扎求存，连两年营收双位数衰退。即使成功开发线上通路，成立37年的GameStop离摆脱经营困境仍有一段距离。

在散户热捧下，GameStop股价单周大涨4倍、月线狂涨16倍，冲上325美元，公司市值226亿美元。GameStop是否值这个价码，股民自有公断。

象征劫富济贫的罗宾汉则沦为众矢之的，29日在散户与联邦众议员欧加修-寇蒂兹（Alexandria Ocasio-Cortez）等政治人物批评声中开放限量买进GameStop等热门股，尝到市场从民主走向民粹的苦果，首次公开募股（IPO）之路也蒙上阴影。

若只看短线，散户在这出将载入史册的华尔街版「小虾米对抗大鲸鱼」剧中暂居上风；放眼长期，谁输谁赢还很难说。

过去是主力炒高股价坑杀散户，GameStop狂潮中谁坑谁还不知道。可以肯定的是，GameStop股价迟早会回归「应有」水准，以致跟风买进的股民套牢。这波新世代冲撞华尔街体制的热潮退却后，必定掀起检讨声浪。（编辑：郭中翰）1100131