奔腾思潮》金融成瘾的悲歌（叶家兴）

图／路透

年轻人毕业后，靠两个月的薪水能买得起一辆汽车吗？对一百年前美国福特汽车公司的生产线工人来说，可以。

一百年前，福特公司的T型车曾经占全球汽车产量一半以上，比今天苹果手机的全球市占率还高。在多次美国媒体进行的民意调查中，被问到谁是美国最伟大的企业家？亨利・福特（Henry Ford）也名列前茅。1913年，他引入的流水线生产模式大幅提高了汽车生产的效率，但他对美国社会更重要的影响是1914年的大加薪。此举让当时福特汽车的普通工人两个月的工资，差不多就可以买一辆经济款的T型车价格。

这次大加薪，堪称是亨利・福特留下的精神遗产，也对美国社会中产阶级的崛起影响极其深远。加薪之后，普通工人的薪水，达到一般新闻记者的两倍。亨利・福特的传记中提到的解释是，加薪就是为了造就中产阶级，而且也只有当工人都买得起车的时候，公司的产品才更有销量。

日益壮大的中产阶级人数，成就了尔后「美国梦」的坚实基础。「美国梦」的信仰之一，正是相信一代可以过得比一代好。然而一个世纪之后，正如法籍经济学家皮凯提（Thomas Piketty）之著作《Capital in the Twenty-First Century》所揭示，扩大的贫富差距正在摧毁美国梦。更糟的是，贫富差距扩大，还伴随着经济机会的流失、世代差距的扩大，甚至平均寿命的下滑。

中产阶级人数萎缩，美国梦逐渐黯淡，这个现象被最近几任的美国总统看到了。例如欧巴马喊出的改变（Change）与前进（Forward）、川普喊出的让美国再次伟大（Make America Great Again）、拜登喊出的重建美好未来（Build Back Better），其实都大同小异，希望导正金融成瘾的弊病。因为近二、三十年以来，制造业外移以及产业空心化，造成有尊严的工作岗位减少，金融化社会所创造出的就业职位其实远不及制造业。而当年欧巴马在当选前曾经发下豪愿，要让华尔街的火箭科学家回到实体产业，遗憾的是，八年任期结束，他的誓言几乎适得其反。

诚然，金融是经济活动的血液，其初衷是让资源配置更有效率，从而辅助产业并普惠众生。无奈，世事发展往往容易偏离轨道，过度金融化的社会反而让财富容易集中，恶化财富分配。就像超级富豪Nick Hanauer 在TED中的演讲所提，「富人们提高了1000 倍的收入，并不会因而雇用多1000倍的员工。…… 不论权贵们增加多少的财富，都不会因而带动整个国家前进。可以做到这件事的一群人，其实是中产阶级。」

美国德州大学的两位学者林庚厚和妮莉（Megan Neely）在《Divested: Inequality in the Age of Finance》书中，细数美国金融行业崛起后，因金融业影响力集中并增强、企业将重心由核心业务转移至金融活动，而个人及家庭因举债或投资理财能力差异等，加剧了天生秉赋差异，而带来经济与社会不平等逐渐恶化。

林庚厚教授也从2007年的美国金融风暴过后注意到，社会动荡没有平复，反而民粹与极端主义兴起。追根究底，他发现了金融扩张与经济不平等的深刻连结。他认为，跨国企业与金融机构在冷战后开始大幅影响各国经济发展与资源分配，赢者全拿、贫富差距日渐悬殊，许多新一代的年轻人找不到稳定的工作，也无法对未来有任何向往。这通常被解释为全球化的后果。然而，谁决定了研发什么科技？投资什么项目？签订什么协议？在研究过程之中，他发现美国自1970年代后的金融体系，在经济活动的关键问题中扮演了举足轻重的角色。以金融为中心的世界观里，经济不为社会服务，反而社会是为投资报酬服务。仿佛一切是独尊金融，百业让步。

同样以盎格鲁萨克逊民族为主体的英美两国，都出现了过度金融化的悲歌。英国作家谢森（Nicholas Shaxson）在《Financial Curse》书中认为，金融化是拉大贫富差距、阻碍经济成长的经济疾病。他以英国为例，当金融、保险、房地产（FIRE: finance, insurance, real estate）行业超过了最适规模，就不再扮演社会所需的角色，而会开始伤害国家。拿血液与人体做类比，就像正常血压对人类健康十分重要。一旦血压超标，各种危险的不适症状就会出现。谢森认为，金融产业过度壮大，其他产业的发展却受到挤压。统称为金保房（FIRE）产业联手制造了繁荣假象，同时也在蚕食国家的经济命脉。

除了地产金融化造成房价高涨的恶果之外，金融进入粮食与能源领域，也带来了增添了民生消费的不稳定。眼下，美欧各国都出现数十年来未有的高通膨。二月爆发俄乌战争后，美欧集团对俄罗斯制裁的局限，更说明金融手段的有限性。反而，掌握庞大能源与粮食出口的俄罗斯，像是拥有硬通货而金身不坏。欧美必须多次升息以抑制通膨的同时，俄罗斯反而不断减息。

美国拜登总统积极投入基础建设，并且试图将半导体产业的制造工序带回美国，算是矫正金融成瘾各种积弊的手段，也成为创造中产阶级再兴的基础。毕竟，只有下一代可以过得比上一代好，「美国梦」的信仰才能延续。一如100多年前亨利・福特留下的遗产，为美国日后的富强奠下根基。

虽然英美两国的金融成瘾最为严重，但其实包括台湾，世界各经济体多少都有金融化的倾向。不过，中国大陆近年推动的各种政策，似乎就在微调金融的最适规模。例如，强调科技研发，坚持实业发展的根本，对共同富裕的重视，对区块链金融、房地产金融、教育培训行业金融化的抑制等等。虽然中国大陆仍在对外汇、股市、债市等金融活动的外资参与开放，但决策者似乎深知，金融化固然有利经济资源配置效率，但过度金融化却可能扭曲资源配置。

过度膨胀的金融体系，正在使我们越加贫穷。健康坚实的工业生产规模所创造的庞大中产阶级，是大国富强不可或缺的基石。在美国逐渐走向「去全球化」的发展战略之际，更不可不认知金保房（FIRE）是和平年代GDP的漂亮数字，但一旦美中两国进入修昔底德陷阱（Thucydides's Trap）的冲突局面，金融成瘾的窘迫或许会更加难堪而再也无法藏身。（作者为香港中文大学金融系副教授）

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