先探／兴柜点将录
【文／徐玉君】
从财报看一家公司过去的历史，还要搭配产业趋势来推断公司未来的发展潜力，兴柜属于次级投资市场，资讯的透明度不若上市、柜公司，财报资讯的揭露也仅止于半年报及年报，因此一年一度的财报大体检，就成为投资兴柜必做的功课。
我们回顾一下历年来兴柜股王挂牌的个股，包括硕禾、商店街、王品、汉微科、瓦城、台微体、安成药、数字、富邦媒、浩鼎等，当然也还有兴柜各产业中的股王，包括ＩＰ业的力旺、ＩＰＣ的桦汉、百货类的富邦媒、食品类的德麦等，而这些个股转上市／柜后的股价表现，也并没有让投资人失望。
这也表示，这些个股在兴柜市场时就受到投资人的青睐，并在关注中走向兴柜股王之路，而这些个股也在兴柜财报体检中脱颖而出，显然投资仍唯获利是问，再搭配产业未来发展趋势的研究，或有一些潜力股的雏型显像。
而投资一家公司最重要的是公司对股东的回馈有多高，这个观察指标数据就是股东权益报酬率（ＲＯＥ），投资人常常迷失在ＥＰＳ的高低数据中，但是ＥＰＳ只能反映一家公司赚多少，而ＲＯＥ却能反映公司赚的效率有多高，效率愈高表示能帮股东滚进来的钱愈多。股东权益象征公司可运用的资源，ＲＯＥ反应了公司运用这些资源的效率。
观察ＥＰＳ和ＲＯＥ的差别在于，ＥＰＳ以发行股数当分母，ＲＯＥ则用整个股东权益当分母。发行股数和股东权益这两个分母的差别在于「特别股和保留盈余」，随着企业不断成长，企业保留盈余会不断累积增加，保留盈余会用来购置公司资产，再更进一步扩大公司获利。
ＥＰＳ与ＲＯＥ差很大
而发行股数只占股东权益的一小部分，因此ＥＰＳ仅能反应公司每股赚多少钱，且ＥＰＳ高很可能只因为股本相对较小。如果ＥＰＳ高、但ＲＯＥ很低（小于五％），代表公司虽然赚钱，但是累积了一堆保留盈余没有好好利用，且目前税制关系，保留盈余没分配就要被课税！因此若有多余的保留盈余应该要把股息发给股东。
从兴柜财报中，除了寻找高ＲＯＥ的公司外，最好还是逐年持续成长的，甚至在最近一年创下新高者，表示公司体质经过修正出现不同的转机。例如巧新，已经成立二十一年，过去营运之路也是跌跌撞撞，甚至数度出现经营危机，直到公司决定转攻超跑与高级轿车市场后开始扭转命运。目前已打进包括ＢＭＷ、宾士、劳斯莱斯、宾利、积架、奥迪与法拉利、保时捷等知名车厂都相继采用巧新的产品，在客户竞相下单下，去年公司营收首度冲破五○亿元大关，ＥＰＳ亦达五．一七元的历史新高纪录，ＲＯＥ从一二年的一五．五二％跳升至二三．四五％，就是最好的实力。(全文未完)
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