先探／吸金股点将录

上半年告一段落，历经英国脱欧风暴，全球股市表现还算稳健；预期未来欧洲将进一步资金宽松、英国降息、美国可能不升息的状况，国际资金依然充沛，不论黄金或股市都还是持较正面看法。

【文／方亚申】

英国脱欧公投意外通过，引来六月份国际股汇市大震荡，不过仔细来看，上半年欧洲无疑是重灾区，德国、法国等股市下跌八～一○％，欧猪五国跌幅都超过一○％。幸好欧元兑美元升值二．二一％，若以美元计价，德、法股市跌幅约五～七％。而震央所在的英国，上半年股市上涨四．二％，但同时间英镑贬值九．八％，以美元计算，下跌五．六％，与德、法差不多。总体来说，欧洲大部分国家上半年以美元计价资产是减少的，是输家。

上半年新兴市场跑赢欧日美

不过美国股市除了Nasdaq下跌外，道琼、S&P及SOX都上涨，亚洲除了日本及中国下跌外，东南亚以及台湾是上涨，韩国大约持平，但汇率兑美元都升值，呈现股汇双升。不只亚洲如此，包括中南美洲也是一样，也就是说上半年新兴市场股汇表现都不错。

至于下半年呢？英国决定脱欧后，对稍有起色的欧洲经济无疑又是一记当头棒喝，接下来也传出义大利银行呆帐高，一般预期欧洲央行再度扩大资金宽松政策是必然的。而英国若脱欧，国外金融总部撤离可能性高，可以预见经济必受打击，英国财政大臣欧斯本（George Osborne）为稳住国内经济局势，祭出振兴经济五大措施，计划将企业税率下调至一五％，全力留住企业界在英国的投资活动，甚至可能祭出降息动作。欧洲的变动对经济调整还是要一段时间观察，但未来释金动作必将持续，进一步扩大负利率。

再者，受英镑大贬拖累最多的是日本，近几年好不容易引导日圆贬值至一一○～一二○，如今却大幅升值，上半年就升值一四％，必定也会伤及日本经济及企业获利，日央没有其他动作才奇怪，必定再度放钱。而美国联准会早就将英国脱欧列为重要观察变数，如今成真，升息的脚步可能放缓，或许今年内都不会升息了。

欧日央行将扩大负利率

审视国际金融状况，下半年资金闸门将会扩大打开，国际资金又将寻找猎物。而欧央负利率应会扩大，钱放在银行都要利息，那么保守的人必定有些转进过去一直以保值为主而不会创造经济作用的黄金，所以金价易涨难跌。其他贵金属如白金等也可能出现投机风潮。倒是上半年从低点算起反弹接近一倍的石油不会那么强，预估四五～五○美元高档震荡，不过要注意，诚如近期本刊所言，若油价跌破四五美元就要小心风险性资产了！

当然股市也是资金涌进的对象，英国脱欧后国际股市一度大跌，中南美以及亚洲股市率先突破或接近事件发生起跌点，显然资金对于新兴市场还是相当青睐，而台股因为具有较高的殖利率，对外资吸引力相当强。据金管会掌握的最新统计，六月外资净汇入四○．五亿美元（约一三○○亿台币），今年上半年中仅次于三月的六○．九二亿美元，更是近十年来六月外资净汇入的次高金额，仅次于二○○七年六月的六四．一五亿美元。

台指期多单未大减前不看空

外资今年上半年累计已净汇入九五．○九亿美元，七月一日当天又再净汇入六．八八亿美元，合计即接近一○二亿美元，与去年上半年外资累计净汇入一○一亿美元的数字相近。外资有无持续汇入，看台币变动就知道。而台股具殖利率优势，只要外资持续买超，对台股就具有加分作用。事实上，六月一日～七月四日，外资买超台湾上市公司金额约一○○七亿元，若加计上柜，买超金额的确与六月以来汇进金额相差不多。即使扣除七月六日大卖一四七亿元，整体买超还是偏高。再者不可忽视外资期货多单，一直攀高至五．五～六万口以上历史高峰区，只要未见降至三万口以下，基本上台股还算安全。若看指数逼近八千八百点是相当恐怖，但若以资金面来看，资金趴还是进行式。除非欧洲火车头德、法股市再破底，才有另一波压力。

再者，台湾企业获利有一定水准，相对高的殖利率本来就吸引外资，根据统计，七月将陆续发放现金股息的公司，金额最大的首推台积电的一五五五亿元、台塑化三八一亿元居次，国泰金二五一亿元、富邦金二○四亿元、台湾大一五二亿元、台达电一二九亿元，其他还有矽品、日月光、世界、群光等十家超过十亿元。截至七月底为止，总计有一八○家公司将发放现金股息，总金额达三三七三亿元；今年台股上市柜公司总计配发的现金股息达一．一三兆元，创新高。外资流入就是看上台股这些配息。至于未来配发的股息是持续买台股还是会出，看汇率就知道了。(全文未完)

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