先探／Q4选股备忘录

美中两国第二阶段相互调高关税于二十日开始实施，道琼及标普再创历史新高，科技股则担心未来苹果被列入报复对象，加上欧盟对于谷歌垄断罚款五○亿美元而走弱。另一方面，北美半导体Ｂ／Ｂ下降，且摩根士丹利全球研究团队定调半导体产业成长性降速，认为贸易战关税问题可能导致订单推迟，一口气调整了研究范围内所有个股的财务预期。半导体指数转入弱势，与Nasdaq同样以防守季线为主。

由于中美贸易战带来的影响，机构法人规避风险的意图，却越来越明显，外资并提出全球半导体四大风险中，除了发现车用与工业用半导体需求减弱、资料中心砍单、重复下单等问题，更点出受高关税问题影响的半导体订单恐会延迟，成为产业面以外的系统性风险。库存与价格压力变大，由近期出货量低于产能成长也可预见，二○一九年供过于求恐怕会更不平衡。选股方面，半导体个别企业的成长性不是投资唯一考量，防守型较为重要，现阶段显现的是美国道琼及标普强，Nasdaq及费半较弱。

全球前两大经济体关税大战正在持续中，中国向俄罗斯购买武器，美国采取金融制裁。包括拒绝给予中国中央军委装备发展部任何外国出口许可证，禁止其在美国管辖范围内进行外汇交易、或使用美国金融系统，并冻结其在美国控制范围内的财产和利益。禁止中国装备发展部长李尚福使用美国金融系统和进行外汇交易，冻结在美国控制范围内的任何财产或利益，以及禁止持有美国签证。

半导体杂音越来越多

美国金融制裁具有域外效力，不仅在于其强大的金融实力能产生间接效果，还在于其域外管辖职能已突破一国法律通常只作用于境内的传统，而对境外实体可产生直接效力。而这次竟然杠上中国军方，显然美国是玩真的。意味更加肯定两国要解决由美国掀起的贸易大战，将不是短时间会结束。

所幸美元指数并未因为联准会即将升息已转强，反而在九四附近徘徊。但是要注意，这次美元不强，主要是因为欧盟可能停止货币宽松刺激欧元转强，新兴市场货币并未有太大反弹，外资预估资金应是朝向已开发国家流去，诸如欧洲或是日本。换句话说，新兴市场股市虽止跌，但是反弹空间可能较有限。目前全球股市中，美国超强，第二是日经指数向今年一月高点挑战，法国、英国都在年线或年线之上。亚洲的韩国则是受惠两韩和平红利，股市底部形成；最弱势当然是中国及香港恒生，已反弹到季线上下，距离年线还有一大段距离。

而台股度过七、八月新兴市场最危险时期，九月份以来外资买多于卖。其实外资不需汇进来，已手握除息所配发股息约五千亿元，即便二～六月大卖，八月底大量汇出，但在台湾至少还有约二～三千亿元未汇出去，是潜在买盘。只要国际股市未再连续下跌，台股仍有盘坚机会，尤其九月上旬第五次跌破年线，还能反弹向上回到所有均线一○八七五点之上，算是全球强势市场。不过要创新一一一○○点之上，若无一千五百亿元均量还是较难突破。所以一○六五○至一一一○○点大箱型来回看待。

最近台股走势，很明显非电子股强过电子股，被动元件、矽晶圆、MOSFET等族群，跌幅超过一半以上者比比皆是。而拥有低ＰＥ的被动元件指标国巨加华新科，几乎每日成交值合计都在一五○～二五○亿元之间，占大盘比重一～二成，股价一路跌下来都未见到急速量缩，且如今已有利空出现，接下来最好是量缩利空测底，未来才能有较大反弹。原本价跌量缩的矽晶圆龙头环球晶，本周领先反弹，但是单日成交值竟将近九○亿元，看来是属于滚量反弹，一旦量缩股价就容易拉回了。而另一表现强势族群MOSFET的大中、尼克森、杰力等，若单日成交量能控制在股本一成以下，有续弹机会；反之则要小心。外资已提醒半导体库存以及热门产业如车电及伺服器晶片订单都下修，所以相关股今年大好时光已过了。至于苹概股，这次如往例在苹果新机推出前后见高点下跌，以酝酿下一次大反攻。而股王大立光认为九月营收与八月相差不多，令市场失望拉回。最重要是大股东申让大量持股，不管是避税或是为往后经营权布局，或是出货，只要股价低于九月十九日申让当天价格三八一○～三九一○元，就属于弱势！（全文未完）

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