马凯财经观察：QE决定马年运
美国联准会从今年开始启动ＱＥ退场行动。而且，根据美国经济的表现，每月减购一百亿美元的脚步，应无中断乃至倒退的可能；因而ＱＥ退场带动的一连串反应，也愈来愈明确地显现。
其实早在2008年ＱＥ此一「非典型反传统超宽松货币政策」实施之初，我们即可预卜ＱＥ退场时的场景，只是经过五年多的延宕，到如今才真正实现，其中全无任何出人意表之处。
ＱＥ退场代表美国这个全球最大的国际准备货币发行国要退出不断大量释出美元的轨道，因而全球货币供给增长的速度将大幅降低；换言之，宽松的程度将明显缩减。同时，原来在美国零利率政策之下大肆流往新兴市场投机炒作的热钱，如今也要赶紧班师回朝。
前者一时之间，只在心理面会有影响；但后者则立将导致若干新兴市场国家资金失血、币值大贬，进而五年来靠热钱鼓胀的股市、房市泡沫，都会骤然破灭。由于为数不少的新兴市场国家会同时遭受重击，因而一段时间之内，某些区域即会发生颇为严重的经济震荡，其他国家也或多或少会被波及。
不过，这个画面的背后，却隐藏着一个十分重大却备受忽视的事实：那就是如此巨量热钱回流美国，对美国会有何影响？
当初联准会主席柏南克打出的反传统的量化宽松政策，其本质就是可能酿成恶性通膨巨祸的「印钞救市」。柏南克之所以一而再、再而三出此，是因为美国未见通膨，显然经济学教科书不适用于这个超级大国。
事实是：热钱外流，让美国将通膨暂存于新兴市场；ＱＥ退场，即代表借来的时间已尽，通膨仍如传统理论所言，要堂堂班师回到美国。因此，近来美国经济一日好似一日，正是热钱回流助长有效需求引导经济走向过热的朕兆。
由此可知，不数月，美国经济即将明显过热，进一步通膨增温，则ＱＥ必将加速退场，进而采取反向量化紧缩政策。美国经济由盛转衰，全球各国跟着倒楣。马年的大运，ＱＥ二字搞定。
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