马凯：汪洋中的一条船

文／马凯

台湾就像万顷波涛中的一条小船，随着海浪起伏而颠簸上下。然而今年的波涛特别汹涌，风云险恶，命运也更加危殆。

2008年金融海啸卷起的巨浪冲击全球，台湾自不能幸免；尤其我们恃出口为命脉，当主要出口

市场都黯然失色，所受打击更甚。

好不容易海啸的巨浪平息，特别是始作俑者美国几乎全身而退，但紧急因应海啸冲击的所谓非典型经济政策，却造成更久远而且株连广阔的祸患。2008年联准会主席柏南克主导实施量化宽松(ＱＥ)及近零利率等所谓非典型政策。其实前者就是经济学家闻之色变的「印钞救市」。自德国马克与中国法币大肆印钞酿成巨祸，半世纪来稍有经济常识者皆视为洪水猛兽。金融海啸初至，信心骤然崩溃，货币流通量急遽萎缩；因而紧急注入资金，有如消防员以超强水柱灭火，或许非全不可取。但灌水救火乃不得已之举，一旦火势减弱即应收敛，以免造成更大伤害。但联准会却完全置之度外，因为，印钞本应引发通膨，美国物价超常稳定，甚至有通缩之虞，柏南克乃认为这是印钞数量不足，

乃变本加厉，ＱＥ２、ＱＥ３乃至持续每月购债850亿美元。然而人尽皆知，ＱＥ未引发通膨，全因配合零利率，新增的钞票大量流入新兴市场套利、套汇乃至炒股炒房，结果美国放火，却烧了许多无辜小国的房子，美国经济复苏的脚步也因资金动能不足而趑趄不前。

即使如此，由于美国基本经济体质未受海啸伤损，而欧、日、中等则各陷泥淖难以自拔，美国经济的表现仍然出类拔萃，连柏南克都无以自圆其说，只好在去年最后一次FOMC中宣布ＱＥ每月减购一百亿美元，正式宣告ＱＥ即将退场。ＱＥ退场为害更大，资金快速自新兴市场抽离，造成币值大贬、利率升高、房市股市泡沫破灭，而美国则因资金回流，迅将面对严重通膨压力。国际市场波涛极其险恶，台湾这条直接受到冲击的小船可千万当心。

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