先探／大宗商品市场哀鸿遍野

【文／刘敏夫】

就在美国股市持续缔造新猷之际，大宗商品价格却一反常态地跌至五年多以来最低水准，因诸多迹象显示全球第一大能源和金属消费国中国经济趋于疲软，相关需求成长正在减弱，而且美国借贷成本明年可能调升的预期带动美元汇价走强，更是放大了大宗商品的跌势，追踪二十二种大宗商品期货的彭博大宗商品指数年初迄今已经下跌近六％，并在二十三日触及一一八．六○点，为二○○九年七月来低点。

近期从原油、黄金、棉花到玉米等大宗商品价格下跌之声此起彼落，其中黄金与白金期货价格一度触及今年低点，白银期货价格也跌至逾四年最低价位。纽约西德州中级原油与伦敦布兰特原油价格年初迄今也分别下滑近七％及逾一二％。伦敦ＬＭＥ六大基本金属本月以来也都下跌，同时，基准铁矿砂因供需失调价格更是跌破八十美元价位，为五年来首见，累计年初迄今跌了逾四成。

全球经济形势低迷

芝加哥期货交易所（ＣＢＯＴ）农产品方面，大豆期货价格跌至二○一○年七月来低点，紧随现货市场颓势，主要因为早收的大豆运往加工商，促使交易员下调价格预期。玉米期货价格也一度触及四年新低，因收割季展开，且市场预期今年美国产量将创下新高。小麦期货同样触及四年低点，主要受累于全球供应充足和技术性卖盘。

美国洲际交易所（ＩＣＥ）商品方面，棉花期货触及今年八月中以来低点，因市场传出中国可能将大量棉花进口配额同国内棉花采购挂钩，一般预期将影响中国对外国棉花的需求。糖的期货也来到逾四年低点。

然而可可期货却逆势上扬至三年半高点，主要受投机买盘带动，因投资人担心伊波拉病毒可能蔓延至可可主要出产国象牙海岸，进而影响供应。

许多市场人士将大宗商品价格视为全球经济发展的重要参考指标，而疲软依旧的总体经济形势，提供了近期大宗商品走势软弱一个合理的解释。事实上，放眼全球，除了美国经济复苏略有起色外，其他主要经济体的发展速度似乎都在放缓，经济表现退步的国家更是比比皆是。

近期欧洲和中国公布的经济数据委靡不振，日前公布的国内生产毛额（ＧＤＰ）数据显示欧元区经济增长停滞，并且还出现通缩迹象，欧元区两大经济体法国与德国的数据也都明显下滑，引发市场对于欧洲经济可能再度陷入衰退抱持高度的忧心。

国际货币基金组织（ＩＭＦ）在九月稍早发布《世界经济展望》报告，将今年全球经济增长预测，由四月的三．六％，向下调降至三．四％。在此种经济环境下，各国的工业生产对大宗商品的需求势必降低，大宗商品价格走低也就不足为奇。

中国避免大举刺激措施

ＩＭＦ表示，美国今年初经济表现欠佳，与中国经济趋缓，是导致增长预测下调的主要因素，同时，地缘政治冲突升级，同样对经济增长构成负面影响。而且已开发国家的经济增长缺乏动力，将让全球经济短期内，只能够维持低速增长。

这份报告将美国今年增长预测，由二．八％大幅降至一．七％，原因是美国第一季的经济呈现收缩。不过，明年经济增长维持在三％不变。至于欧元区，今年的预测增长率为一．一％，与之前的预测相同。

与此同时，这份报告把新兴国家的今年经济增长预测，由四．九％降至四．六％；至于俄罗斯今年增长预测，更由一．三％大幅调降至○．二％。市场人士表示，若是欧美国家未来扩大对俄罗斯的制裁，欧美与俄罗斯的经济增长幅度有可能进一步下滑。

中国经济今年增长预测，则是遭到ＩＭＦ由七．五％向下调降至七．四％，明年预测值则由七．三％进一步调降至七．一％。分析人士认为，大宗商品的弱势与中国因素息息相关，毕竟中国是全球工业金属和能源最大的消耗国。

随着中国经济的趋缓以及经济增长方式的转变，估计短期之内中国对国际大宗商品市场的需求将处于近年来罕见的低迷期。

然而面对经济的趋缓，中国却不急于扩大刺激措施，对于全球大宗商品市场来说更是一项大打击。这是由于目前中国高层一致认为，年底前经济工作的优先重点在于推动改革，并且接受增长有可能低于七．五％的现实。

中国财长楼继伟在澳洲凯恩斯出席二十国集团（G20）财长与央行行长会议时明白指出，虽然当前中国经济总体平稳增长，经济运行保持在合理区间，但同时也面临增速放缓的压力。

在此情况下，中国政府的总体经济政策将继续着眼于综合性目标，特别是保持就业增长和物价稳定，不会因为单个经济指标变化而做大的政策调整。

一般认为，中国高层不大可能推出像是下调基准利率、存准率等重大刺激举措，而且就算失业率上升，中国方面也做好了干预的准备。

中国国家发改委一位经济专家就表示，改革反腐的优先顺序明显高于短期政策调整。在大的政治周期下，整个经济思维有所变化。而中国政府的底线就是稳定就业以及不发生大范围的债务违约，在这种情况下，今年经济增长七．三～七．四％是可以接受的，而且中国政府还有可能会调降二○一五年的增长目标。（全文未完）

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