國泰投顧年中展望：看好美歐成長股、印度股及新興債

2024年上半年全球市场表现「股优于债」，美股为主的成熟市场优于新兴市场。（路透）

2024年上半年全球市场表现「股优于债」，美股为主的成熟市场优于新兴市场，类股族群以成长股表现优于价值股；债市以新兴市场美元主权债表现最佳，优于许多投资人持有的美国投资等级债。

展望今年下半年，国泰投顾认为上半年的市场行情有望延续！国泰投顾分析指出，「政策」转变正逐渐酝酿新一波投资机会，建议投资人可以聚焦两大「政策」推手：全球主要央行「货币政策」转向，以及今年适逢全球超级大选年之各国「政府政策」投资题材。

主要央行「货币政策」转向：美国、欧洲成长股市可望再度加速上攻

全球主要央行包含美国联准会、欧洲央行的货币政策都已经或即将转向。欧洲央行在欧洲走出经济低潮后开始复苏，6月已采取降息，预估展开评价面重调(re-rating)行情；与此同时，投资人热切等待联准会下半年降息。

国泰投顾指出，目前美国经济相当具韧性，企业财报优于预期提振经济前景信心，劳动力市场有撑、通膨缓步下行。此背景下所对应美国历史降息路径来看，1995年、2019年的两次降息路径与现今总体环境最为类似，而联准会官员曾表示更期待重演1995年降息指引。

进一步发现，美国预防性降息且未衰退情境来看，降息前开始至降息后一到三年，美股大盘平均表现佳，而美国大型成长股在联准会货币政策转折催化，降息报酬表现更优于整体美股大盘；举例来看，美国1995年、2019年启动降息后一年的美股大盘分别再上涨21%、11%，成长股为主的罗素1000增长股指数则是上涨23%、28%。此外，欧股展开降息后，未来一年多能递交两位数报酬潜力，过去四轮欧洲央行降息后一年的欧股平均表现达12.13%。综观央行货币政策转折，加上全球企业获利乐观上调，国泰投顾认为美国、欧洲成长股有上涨潜力。

全球超级大选年「政府政策」：聚焦印度股市、新兴市场美元主权债

2024年适逢全球超级大选年，预估全球超过70多个国家举行大选。除了今年11月的美国总统大选备受瞩目、欧洲议会选举紧锣密鼓展开，近期印度总理大选结果出炉更值得投资人关注主题。印度经济耀眼，随着大选后印度政府政策稳定和持续改革前景，印度股市可望进一步上攻，根据统计，2000年初以来四轮印度总理大选确定后，印度股市往后三个月、一年、两年、三年的平均

报酬率分别有机会达5.97%、12.85%、54.08%、64.08%，显示印度大选后的政策利多相当值得投资人期待。

国泰投顾指出，除了印度经济增速持续，泛新兴市场采购经理人指数加速扩张，预估「新兴市场美元主权债」将在此总经环境下更加受益；目前新兴市场美元主权债为整体债市中少数利差仍高于过去10年平均水准的债市，且殖利率达8.42%，若聚焦于新兴市场美元主权债的非投资等级国家来看，殖利率更达11.69%，优于台湾投资人偏好的美国投资等级公司债5.58%、美国非投资等级公司债7.81%。

新兴市场美元主权债不论是收益抑或资本利得，今年下半年仍值得投资人期待。国泰投顾认为，政府政策对许多新兴市场国家经济前景带来显著影响，透过识别新兴市场国家大选中（墨西哥、印度、南非、巴西等大选）结构性变化而能取得政策改革成功的国家，精挑细选的新兴市场美元主权债机会将脱颖而出。

美国两次相似降息以美国大型成长股更佳。(资料来源：Bloomberg)