黑天鹅盘旋 布局多重资产抗震

三大资产策略 今年前9月表现比较

OPEC+会议决议11月起每日减产200万桶；欧盟对俄罗斯的石油禁运制裁也将自12月开始，随着冬季用油旺季的步步进逼，供给减少并同需求增加，推升油价出现强劲反弹，预期回落的通膨，增添新变数。投信法人表示，当通膨走势与市场预期不一致，例如通膨下滑速度较市场预期慢，震荡就在所难免，建议投资人透过专家适时配置多重资产以强化资产抗跌力。

凯基未来乐活多重资产基金经理人李怡勋指出，今年以来，股债齐跌，传统股债平衡分散风险机制已不足以因应市场的剧烈变动。

以乌俄冲突与美国加速升息下的美股市场表现来观察，今年前九月股5债5的传统股债平衡型策略下跌20.3％；没有债券提供下档风险保护的纯股票策略，更面临23.9％的修正；相较之下，同一时期纳入对抗通膨资产的多重资产策略，模拟回测为下跌17.3％。

显见当处于高通膨环境下，投资策略纳入对抗通膨资产，不论相较于股债平衡型或单纯股票资产，都有更为显著的抗跌能力。

李怡勋解释，投资策略纳入对抗通膨资产，以大宗商品、REITs及抗通膨债券有效连结通膨，在通膨预期上升期间，或是停滞性通膨期间，股债较为承压时，可望更具抵御逆风能力。

观察今年以来截至10月14日的年化波动度数据，以单纯美股策略的24.3％最高；股5债5平衡策略以14.3％的年化波动度次之；加入对抗通膨资产的多重资产策略则以11.6％的年化波动度，在三者中展现出最低的波动度。

以此观之，建议力求稳健或风险承受度较低的投资人，可考虑在投资组合中，加入对抗通膨资产。

群益投信投资长李宏正表示，尽管市场不确定性仍多，不过基于企业获利预估仍表现不差，甚至有望触底回升，且主要股市评价具吸引力，长线投资机会浮现，投资人仍可透过资产配置在浑沌市况之下掌握投资机会，建议可依个人投资属性与风险偏好，在第四季以「RISE」配置策略来因应。

其中R代表Rebound触底反弹机会，可关注大选将至，选举行情可期之美国、台湾股市表现；I代表anti-Inflation抗通膨策略，可留意具高息保护之台股高息ETF、优先顺位非投资级债券以及金融次顺位债券；S代表Stable稳健多重配置，投资人可透过具跨资产、跨市场投资思维的多重资产基金或目标风险组合基金来参与市场；E则代表Emerging亚洲超新星，以经济成长动能强劲之趋势性佳的印度、东协股市。