金管會監理ETF三路出擊 設平準金配息規範

国人疯ETF，一年吸金逾1.5兆元，引金管会关注，将对ETF提三大面向、六大监理措施。 图／联合报系资料照片

国人疯ETF，一年吸金逾1.5兆元，引金管会关注。为保障投资人权益并跟进国际监理趋势，金管会宣布对ETF提三大面向、六大监理措施。

三面向分属包括「产品结构、资讯揭露、流动性提供」，在「产品结构」面措施上，包括ETF即时预估净值的管理，增设流动量提供者与投信间的防火墙机制。其次是「资讯揭露」面，包括强化客制化及SmartBeta指数ETF的资讯揭露，ETF用收益平准金配息规范。第三、「流动性提供」面上，则包括强化管理ETF流动量提供者、强化防范及管控折溢价过大的相关措施。

金管会提ETF三面向六措施

其中影响较大者是，高股息ETF设下收益平准金配息规范，借以防堵超额配息；流动量提供者（如券商）至少一家，且禁与投信是关系企业，否将处3万元罚锾且可连续处分。

在「产品结构」面上，证期局官员说，目前ETF净值多是由投信业者买资讯源进来自己计算，但少数ETF无法授权拿到海外股债、国外即时市场资讯时，投信业需找国外机构、来计算即时预估净值。

当投信业者找国外机构来计算即时净值时，是属委外，金管会新增要求得纳入投信业内控制度做尽职调查及持续监督，并需在官网揭示委外计算的特定风险等相关警语，以提醒投资人注意。

对于「资讯揭露」面，包括强化客制化及SmartBeta指数ETF的资讯揭露，ETF用收益平准金配息规范。

官员说，有些客制化指数是新编制的，担心无法经过市场验证，或是Smart Beta指数可能相当比例持有市值较小公司，这些中小型股票可能有流动性问题，这些都会加强审查并要求业者需在官网、公开说明书中揭露。

「收益平准金配息」则订了三大原则，并要求各投信业者纳入内控并需留存轨迹，一、ETF实际配息率不应超过参考配息率，二、收益平准金订启动标准及上限，三、ETF收益分配优先顺序，需先配股利、债息、资本利得，最后才是收益平准金。

至于「流动性提供」面，ETF须至少找一家流动量提供者，否可处3万罚锾、按月处分到改善为止，并给业者和市场三个月解决时间。

一般来说，流动量提供者多是由券商自营商担任，任务是透过造市，要让ETF在市场买卖价更合理，减少投资人想买买不到、想卖卖不掉的情况。

金管会规范，流动量提供者与投信间须设防火墙，如双方是利害关系公司者，须经董事会重度决议，且当ETF仅有一家流动量提供者时，也禁止是该关系企业。

例如A投信与B券商是兄弟公司，依规定，A投信至少须找一家券商做造市商，否就会挨罚；但A投信若找了自家人B券商，就会被剔除不算，依旧不合规。