整理包／ETF收益平準金是為了衝高配息率？一文搞懂平準金

配息型ETF在国内掀起投资热潮。图／联合报系资料照片

配息型ETF在国内掀起投资热潮，很多投资人都看过有些ETF会在基金名称后加上「本基金之配息来源可能为收益平准金」等文字，但对什么是「收益平准金」却雾煞煞？为什么有些基金要把收益平准金拿来配息呢？收益平准金会不会影响基金的资产操作或绩效呢？更是问题一大堆。

在投资配息型基金之前，投资人有必要先了解清楚再行动。

「收益平准金」是什么？

首先，按投信投顾公会解释，「收益平准金」是基金的会计科目之一，当民众申购基金时，须依公告的每股净值申购基金，当申购款汇入基金帐户时，若该基金设有收益平准金机制，基金会计人员就会将每股净值中属于「息」性质的部分记入收益平准金科目，倘投资人后续依公告的每股净值赎回，该科目也会冲回。

收益平准金拿来配息是为了冲高配息？

近年来有些ETF在宣告配息后，常有投资人大量购入该基金，导致每单位配息金额下降，造成原有配息率被稀释的情况，影响原有投资人的现金管理规画。投信投顾公会表示，为了公平对待投资人及稳定配息率，部分ETF就透过收益平准金机制，将部分收益平准金加入该期的配息中，让基金配息金额不会因配息前夕的大量申购而被稀释。

此外，将收益平准金纳入可分配范围，经理公司之配息政策较不易受短期申赎干扰，可避免追求稳定现金流的投资人，因新投资人的加入，造成配息金额及配息率不稳定，可合理公平对待追求稳定配息之长期投资人。

＜实例说明>

某ETF于当年8月底前规模为100亿元左右，期间领到的股利所得为5亿元，预计9月配息时可配发的配息率为5%(=5亿/100亿)。然而，9月除息前突有大笔申购资金，ETF规模扩大至500亿元，但帐上仍只有5亿的股利所得，因此ETF可配息率将从5%稀释到1%(=5亿/500亿)。

如纳入收益平准金机制下，当ETF因净申购规模增加到500亿元时，为维持原配息率，配息金额要增加为25亿元，其中20%来自股息所得、80%则来自收益平准金科目。因此投资人看到的配息成分表，收益平准金的占比较高。但则可发挥维持配息率的效果，避免因为规模增加而稀释配息。

收益平准金机制不影响ETF资产配置与绩效表现？

有些人担心收益平准金机制会不会影响ETF投资组合的资产配置与绩效表现，投信投顾公会表示，因为「收益平准金」是会计帐务分类的科目，对ETF帐列现金余额并不会造成影响，因此不会使ETF可投资现金减少，也不会造成持股（债）比例降低，并无影响ETF资产配置与绩效表现的疑虑；且投资绩效的衡量主要来自配息及价差，ETF分配收益平准金会反映在配息里，因此投资绩效不会受到影响。

另外，只有透过初级市场交易，即直接向ETF发行投信公司申赎ETF时，才会影响收益平准金余额增减，投资人在次级市场（即透过证券商下单）买卖ETF并不会影响收益平准金余额，也不会影响配息来自收益平准金的比例。

使用收益平准金原则及揭露规定

也有人质疑，投信可利用收益平准金机制，提高基金的配息率。究竟收益平准金机制是为了「提升」配息率，或是为了「维持」配息率？为避免相关争议，确保收益平准金正常使用，金管会2024年1月11日公布规定，投信决定ETF配息率须依四大原则进行，以避免收益平准金机制是为了「提升」配息率，而是为了「维持」配息率。

四大原则分别为：

除上述原则外，投信公司依规定须在公开资讯观测站揭露ETF收益分配组成，包含配息来自股息、资本利得、或收益平准金的占比，以提升相关资讯透明度，让投资人可以充分了解相关资讯后再做出适当的投资选择；另外，投信公司官网的「ETF专区」内，也将新增「收益平准金专区」，罗列相关收益平准金的资讯，传达给投资人正确的收益平准金观念。

投信投顾公会提醒投资人，选择配息型商品时，不应该只看配息高低，更须评估的是基金成分股未来发展潜能及获利性，毕竟除了配息之外，投资资产的增长才是投资获利的关键，也是投资人更应关切考量的重点。