《金融》降息周期下的股市 施罗德提投资策略

施罗德集团认为，在未来几个月利率可能下降的情况下，股市中的不同产业和类型将有不同的表现。历史数据显示，联准会首次降息后，防御性产业的表现往往优于周期性产业，尤其是在经济衰退期间。防御性产业能够更好地应对低成长环境，并从积极降息中获益。

然而，周期性产业通常在首次降息后的前三个月表现不佳，但随着时间推移，这些股票的价值变得更具吸引力，投资人也预期降息将刺激经济活动，周期性产业在宽松周期开始后一年内的回报更为强劲。值得注意的是，金融与非必需消费品产业即使在首次降息后的几个月内，也往往有良好表现。

科技股方面，首次降息后的表现起初不如大盘，这种现象受到2000年科技泡沫化的影响。然而，若排除这段时间，科技股在降息期间通常能实现正报酬。

在风格分析方面，动能型股票在过去的降息周期中表现最佳。降息之前，这些股票已经表现强劲，首次降息后，投资人情绪的提升进一步助推了动能型股票的表现。此外，品质股和成长股在降息周期中也通常表现不俗，特别是在低通膨环境下。

施罗德集团的分析还指出，即便是小型股，在经济衰退期间的首次降息后也通常能够表现良好。然而，这取决于时间范围，1920年代以来的数据显示，小型股在首次降息后的一年内通常能超越大盘。然而，自1980年代中期以来，小型股的表现则往往落后于大盘，这可能与行业结构的变化有关。

展望未来，施罗德集团认为，考量到美国不会发生经济衰退的基本假设不变，并且联准会可能于9月启动降息，动能股、成长股与品质股将有望超越大盘。这些发现与施罗德集团在低通膨背景下对这些股票类型的分析一致。此外，相较于周期性产业，防御性产业也可能在降息环境中迎来成长机会。